本周观点
一、行业观点:非洲猪瘟 “实施分区防控”,怎么看养猪股?
据新华社报道,12月11日,全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议在北京召开,胡春华副总理发表讲话,提出“全面实施分区防控”,“加大屠宰产能布局调整”,“最大限度减少生猪长途调运”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为之前农业部所实施的按照省为单位进行疫区划分以及“禁运”政策,最主要的影响就是造成猪价产销区差异以及种猪、淘汰母猪难以正常调运影响的产能变化,销区价格高但是因为“禁运”政策短期难以补栏,产区价格低推动养殖户资金流不断恶化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若“分区防控”政策落实,未来大区内产销有望基本平衡,种猪、仔猪在特定大区内调运有望较为顺畅,产业回归较为市场化的运行状况,一方面产销区价差有望快速缩小,全国猪价走势将趋于一致;另一方面产能补充与去化将回归到市场化。
我们认为,市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,“分区防控”政策不会改变周期运行的轨迹,“分区防控”有望推动全国猪价走势趋于一致,有利于全国层面集体出清产能,而释放产区去产能、销区增产能的潜在压力 。
本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点显现,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续建议投资者把握布局窗口。
■投资建议:预计19年猪价继续低位震荡,产能逐渐出清,建议把握猪周期布局窗口,推荐关注牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。
随着市场的调整,优质个股投资价值显现,建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份:
1. 海大集团:市占率有望持续提升!
1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速
2)养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大,有望在未来5 年内成为龙头之一。
3)2018 前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着明年投入效果显现,明年业绩有望见拐点。
4)观点:继续坚定推荐!
■风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等
2. 生物股份:猪OA 双价苗有望改善业绩!
1)猪OA 双价苗获取生产批文,有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力;
2)回购及高管增持计划,彰显公司信心;
3)公司新品储备丰富,产品梯次形成;
3. 佩蒂股份:海外产品结构优化,国内业务稳步推进!
1)海外产品结构持续优化:公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶,产品结构持续优化升级;
2)新产能有望陆续投放,不断匹配下游订单需求;
3)国内市场布局稳步推进;
二、行业基本面跟踪
猪价:根据博亚和讯数据,本周生猪价格整体略有回升,截止12 月14日,全国生猪价格13.41 元/公斤。
禽价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止12 月14 日,黄羽肉鸡价格6.53元/斤。
白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB 数,截止12 月16 日,山东潍坊毛鸡价格5 元/斤,鸡苗价格山东大厂6.5-6.8 元/羽。
鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止12 月16 日,六和鸭苗报价6.6 元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。