宏观经济
        双轮驱动（增长+通胀）周盘点：11月CPI食品与非食品环比或均明显低于季节性（20181203）
        增长方面，截止2018年11月30日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得898，较上周小幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀方面，上周（11.24-11.30）食品价格变化不大，非食品价格继续下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11月通胀数据点评：食品与非食品环比均低于季节性，CPI同比明显回落（20181209）
        11月CPI同比涨2.2%，较10月明显收窄0.3个百分点。11月CPI环比为-0.3%，低于历史均值约0.3个百分点。其中食品环比为-1.2%，低于历史均值约01.0个百分点；非食品环比为-0.1%，低于历史均值约0.1个百分点。
        高频数据显示12月首周食品价格有所回升，但幅度明显低于2017年12月首周涨幅，预计2018年12月CPI食品价格环比继续低于季节性。非食品方面，经济下行压力加大情况下服务项价格或持续成为拖累项，能源价格环比涨幅也很难明显超越季节性，预计12月非食品价格环比继续低于季节性。考虑到去年12月整体CPI环比基本持平季节性，预计今年12月CPI同比将继续小幅回落至2.1%。
        11月PPI同比继续回落，环比进入负增长区间。考虑到未来总需求仍存在较大的下行压力，预计12月PPI环比将维持负增长，今年12月PPI同比或继续回落至2.0%以下，开始低于CPI同比水平。
        策略研究
        12月A股投资策略：拨云见日，关注市场交易性机会（20181203）
        11月份A股市场有所回升，中小盘股涨幅较大，表现出典型的超跌反弹市场特征，暨前期跌幅较大板块反弹幅度较大。展望12月份，当前A股市场的"估值底"和"政策底"都已比较明确，叠加G20会议中中美两国达成共识，贸易摩擦阴霾短期看将渐渐散去，这是对当前市场非常有利的因素。中期来看，目前处在各项基本面数据下行初期阶段，无法判断未来业绩增速的拐点在哪里，这是市场最大的不确定性，也决定了目前市场缺少趋势性的投资逻辑和主线。我们认为12月在各项短期因素支持下，市场将产生更多的交易性机会，包括博弈政策放松的金融、地产板块以及5G、科创板等热点主题机会。
        固定收益
        国信证券-转债周报：如何看广电运营商参与5G业务（20181203）
        近年来，在互联网视频及OTT、IPTV等业务冲击下，广电运营商传统的收视费业务面临巨大压力，若成功拿到5G牌照，则可能会为有线电视运营商带来盈利上的巨大改善。从估值来看，有线电视运营商普遍处于传媒行业最低水平，因此在利好消息的刺激下短期内存在较大向上弹性。中长期来看，广电板块能否有持续的修复动力，取决于获得5G牌照后能否顺利切入5G业务从而增厚业绩。由于需要大量资本投入，国网不具备三大运营商的资金体量，且缺乏市场化的运营经验，自主运营5G网络的可能性不大。较可能的几种业务模式包括：1）采取国网公司牌照授权+地方有线电视公司落地运营模式；2）国网公司牌照授权外包，收取租赁费模式快速变现；3）广电系与三大电信运营商形成合作，由于广电运营商手握非常优质的700M频谱资源，对于发展5G业务具备比较强的优势，而电信运营商有更强的技术、运营经验，不排除双方在未来资源共享、战略合作的模式。转债相关公司包括：湖广转债（湖北广电）、吉视转债（吉视传媒）、贵广网络（待发）。（由于合规原因，部分标的不予列示）
        固定收益衍生品策略周报：11月策略及行情回顾：单边及曲线交易均获利较多（20181203）
        展望2019年，债券市场最大的看点是：1.地产政策取向；2.  海外经济、政策因此变局。回顾过去，中国长期国债利率（2000年后）的运行始终是呈现箱体特征，上不过4.5%，下不过2.5%。从这一角度出发，对后期利率的运行有两个判断：1）依据传统基本面的因素来看，利率下行的空间有限。当前位置比较的基准是2016年，从预期展望来看，基本面条件的多头支撑是弱于2016年的，从该角度来看，导致利率突破箱体下轨的难度较大（在此假设下，利率下行的空间只有30个基点附近-对应国债利率至多到2.8%）；2）利率突破下轨还是需要依赖于地产政策保持定力。当前更关键两个因素：社融和地产（本质相连）是衡量利率能否破掉下轨的最重要指标（若维持当前土地调控政策，国债利率可望下行突破历史箱体下轨-2.50%）。
        嘉实元和投资价值跟踪快评：超跌后的反弹已现，仍是具备安全性的投资品种（20181207）
        11月以来，嘉实元和基金触底反弹，全月上涨10.33%。目前嘉实元和基金净值对应中石化销售公司的市盈率为16.85倍，基金交易价格对应的销售公司隐含市盈率为10.98倍，相比10月末的9.3倍，向上修复动力已现。目前中石化销售公司上市进程正在推进中，嘉实元和将于2019年9月到期，距今尚余10个月：若销售公司成功上市，预计年化收益率5.6%-15%。若销售公司在明年9月前成功上市，上市1年后股份解禁流通，考虑到减持新规的限制，预计完成全部退出需延期1-2年，按退出PE  15-18倍测算，以当前市价买入嘉实元和基金的年化收益率为5.6%-15%。若销售公司未上市，预计年化收益率6%-20%。若销售公司在明年9月前未上市，嘉实元和将股权转让或回售给中石化，考虑到转让交割耗时，预计需延期0.5-1年，按转让价格50-65亿测算，以当前市价买入嘉实元和基金的年化收益率为6%-20%。我们认为，嘉实元和前期超跌后的反弹已现，但收益空间尚未抹平。目前基金价格对应折价率仍接近20%，年化收益率5.6-20%，距离到期仅剩10个月，销售公司上市与否是最大的不确定性因素，但综合考虑两种情况下的退出路径，我们认为当前价格下嘉实元和仍是具备较高投资价值的安全性品种。
        专题报告：2019年制造业投资展望（20181204）
        本轮制造业的投资回暖最早要追溯到2016年。按照累计投资增速来看，本轮制造业投资的最低点是2016年8月，尔后在2018年3月二次触底。分行业来看，拉动本轮制造业投资回升的行业主要是非金属矿物制品、专用设备制造业、通用设备制造业和金属制品；拖累本轮制造业投资的主要是农副食品加工业和汽车制造业。
        由于企业的投资支出取决于投资利润率，逻辑上企业的盈利增速是投资增速的先行性指标。首先，以工业企业利润增速作为替代指标，供给侧结构性改革叠加需求回暖，2016年以来工业企业利润增速即明显回升。其次，投资增速回升最明显的非金属矿物制品业，也是近年来利润回升最显著的行业；另外2018年投资增速下滑相对明显的汽车制造业，对应着行业盈利增速的负增长。
        我们估计制造业投资增速的高点将出现在2019年年中，绝对增速在13%左右。一方面，需求下滑将成为周期性行业盈利的主要制约，2019年盈利下滑趋势仍延续。考虑到企业盈利领先投资1年左右，预估制造业投资将在2019年年中见顶；另一方面，供给侧改革政策已经边际调整，如果2019年相关产品价格下行幅度有限，预计供给的微调将持续。从这个角度来说2019年钢铁煤炭等周期性行业的资本支出将继续加快。