过度负债引发信用风险  
        当前出现信用风险事件的发行人主要是自身过度负债，抵抗风险的能力较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们这里的过度负债是指企业的负债超过其偿付能力，并且过度负债有三层含义：相对于资产的、相对于收入的、相对于现金流的，在进行信用分析时要综合判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        负债相对于资产  
        从资产负债率的角度来讲，过度负债表现为企业自身的负债率过高，权益资本对损失的吸收能力较弱，资本无法吸收的损失将会传递给债权人。
        企业资产负债率过高，极端的情况下出现资不抵债的状况。有两种类型：第一种是“长期处于危险的边缘”，企业长期以来资产负债率处于相对较高的水平；第二种是“猝不及防的跳升”，部分企业的资产负债率突然调升，从一个相对安全的水平突然跳升至资不抵债的状态。出现这种状况，主要是资产质量较差，经营大幅亏损侵蚀未分配利润，或者企业突然进行大额资产减值。
        负债相对于收入  
        从负债相对于收入而言，“过度”是一个动态的概念。如果企业负债的增加并没有带来相应收入以及利润的增长，从企业经营效率的角度来讲，这部分的负债增加就是无效的。无效资产的扩大将会拉低企业整体的运营效率。我们通过广义负债率的走势来展示企业逐步进入一个过度负债的状态。
        负债相对于现金流  
        从短期来看，总资产周转率的持续走低，不利于销售回笼现金流，现金流对短期债务的覆盖能力不足。因此也可以说，过度是一个“短期的概念”。一方面跟现金流回笼的大小有关，另一方面跟债务的期限安排有关，例如短期债务集中到期。
        我们在  CFO/流动负债的基础上进行拓展企业当期活动类现金资产对流动负债的保障程度。
        总结  
        当前出现信用风险事件的发行人主要是自身过度负债，抵抗风险的能力较弱。企业过度负债不仅是  “相对”的概念，还是  “动态”、“短期”的概念。我们从负债相对于资产，负债相对于收入，短期负债相对于现金流这几个角度来综合分析企业是否存在过度负债的状况。
        风险提示  
        贸易摩擦的影响扩大，经济下行压力增大。关注信用市场风险偏好修复进程缓慢，“宽信用”传导不及预期。