本周观点
        <螺纹钢>钢厂直供增加库存骤降，关注可持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周螺纹钢产量继续小幅回落，环比减少0.32%，同比增长10.4%；其中，长流程产量环比减少0.4%，短流程环比回升0.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方面，本周终端需求陡然释放，钢厂直供增加，厂库大幅下降13%，结束连续四周的垒库局面，同比增幅收窄至19%；社会库存小幅去化，总库存（钢厂+社会）环比回落，同比增幅收窄至4%。去年同期，螺纹钢库存开始触底，季节性垒库拐点显现。我们认为，钢厂直供增加意味着大型基建工程需求增加，这或是年底赶工需求释放，又或是新项目开工所致。若是前者，需求可能昙花一现；若是后者，那么，今年的季节性垒库拐点可能延后，对短期现货价格存在支撑。本周现货企稳反弹，涨幅小于期货，期货贴水继续修复，本周五收盘Rb1901对现货贴水收窄至300元/吨。但随着交割月临近，Rb1901存在交割压力，在需求前景不明朗的情况下，后市反弹或趋向谨慎。
        <铁矿石>港存持续大降，边际成本有效支撑价格反弹。本周唐山高炉产能利用率连续四周走低，全国高炉产能利用率连续三周回落，但同比仍明显高于去年水平。本周铁矿石港口库存环比继续大幅下降，自去年11月下旬以来首次降至1.4亿吨以下，且同比降幅扩大。据了解近期预报到港船只仍偏少，因此短期港存可能维持下降。本周I1901反弹至500元/干吨上方，印证了我们上周的判断，即短期铁矿石供需基本面中性偏多，I1901跌穿480元/干吨的边际成本之后投资价值显现，随着交割月临近，I1901将向现货回归修复贴水。预计短期I1901震荡偏强。
        <玻璃>厂家被动垒库，但贸易利润仍高位持稳。本周玻璃厂家被动垒库，价格持稳。数据显示，本周玻璃产量和厂家库存环比回升，厂家表观需求继续回落，但边际改善。我们跟踪的样本数据显示本周贸易商利润仍维持相对高位，好于去年同期。我们认为，厂家垒库对出厂价格形成抑制，但贸易利润高企刺激商家拿货，对价格形成支撑，短期玻璃现货价格或保持平稳。本周Fg1901如期上涨，贴水收窄。我们维持前期观点，即通常12月是房屋竣工爆发的月份，玻璃需求有望获得提振，Fg1901存在向上修复贴水的动能。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周PB粉港口现货止跌反弹，结束连续四周的下跌局面，普指涨1.5美元至66.95美元/干吨，11月以来港口PB粉现货对普指围绕平水上下波动；本周螺纹钢大多数地区止跌反弹，结束连续五周的普跌；玻璃继续平稳。
        <价差方面>本周铁矿石、螺纹钢和玻璃现货升水收窄，其中螺纹钢期货涨幅大于现货，玻璃现货平稳、期货上涨向现货回归。螺纹钢广州对沈阳升水继续扩大，北材南下空间显著。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为332元/吨（毛利率9.9%）和242元/吨（毛利率7.1%），分别较上周减少14元/吨和增加96元/吨，去年同期生产利润分别为1465元/吨（毛利率47%）和1235元/吨（毛利率39%）；Rb1905盘面生产利润下降61元/吨至500元/吨，盘面毛利率下降3.5个百分点至17.3%；去年同期盘面利润907元/吨，利润率31.1%。
        ◆操作策略
        （1）I1901偏多操作；（2）Fg1901择机做多。