投资要点
　　事件：公司公布11月份销量数据，11月合计销量50982辆，新能源汽车销量30086辆，环比增长9%，其中新能源乘用车单月销量28739辆，新能源客车单月销量1049辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　纯电动车型贡献显著，主力车型销量稳步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月份纯电动乘用车销量15347辆，环比增长18%，插电混动乘用车销量13392辆，环比保持稳定。分具体车型来看，纯电动主力车型元EV和E5表现靓丽，其中元EV11月份单月销量为6188辆，环比增长7%，E5单月销量达到5573辆，环比增长25%，贡献了单月最大的增量。11月插电混动乘用车销量13392辆，环比保持稳定。主力车型唐DM11月销量为6405辆，环比增长6%。燃油车方面，11月份燃油车销量20906辆，环比保持稳定，宋MAX单月销量维持在1万辆以上。
　　产品更新迭代，受益新能源汽车发展。新能源汽车方面，公司今年上市了全新一代唐，秦pro、宋改款等多款重磅车型，在持续提升性能的基础上，凭借Dragonface的设计弥补了比亚迪在车型设计方面的短板，产品力进一步提升。后续公司将会陆续推出唐纯电版本、宋换代等车型，进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力，公司市场份额有望持续提升。在传统燃油车领域，公司逐步实现了新老产品的更替，F3等老款产品将逐步退出，王朝系列的燃油版将形成全新的产品体系，有望带动公司燃油车业务的稳定增长。在电池方面，青海电池工厂的逐步投产将缓解公司在电池产能端的不足，在订单旺盛的情况下，有利于公司销量的持续提升。
　　盈利预测与投资建议。公司为国内新能源汽车领域的龙头企业，王朝系列产品将迎来产品强周期，公司市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020年归母净利润为29.3/36.3/44.1亿元，EPS分别为1.08/1.33/1.62元，对应PE分别为51/42/34倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动；新能源汽车产销不及预期；补贴大幅退坡等风险。