平安观点:  阿根廷当地时间12月1日晚，中美两国领导人在20国集团峰会期间举行会晤，会晤结果好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中美贸易摩擦的边际缓和，短期内将会对人民币汇率产生如下影响：  
        第一，提振投资者的风险偏好，缓解由于避险情绪带来的贬值压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贸易摩擦会通过贸易渠道和金融渠道影响人民币汇率，金融渠道主要通过风险偏好和心理预期发挥作用。截至目前，贸易摩擦对我国出口的负面影响还未显现，其对人民币汇率的影响主要通过风险偏好和心理预期发挥作用。特朗普政府的骤然行动打压了全球投资者的风险偏好，为全球避险货币美元的上行提供动力，人民币汇率持续承压。受风险偏好下降的影响，中国外汇市场与A股市场形成共振，在人民币汇率大幅贬值的影响下，A股也发生了较大幅度的波动。因此，中美贸易摩擦的边际缓和，短期内有助于提振投资者的情绪，缓解由于避险情绪带来的贬值压力。
        第二，进一步降低货币政策降息的必要性，边际缓解由于中美利差持续收窄带来的贬值压力。当前我国经济增长下行趋势明显：从需求端来看，中美贸易摩擦加征关税的负面影响逐步显现会恶化我国的外贸出口，对非标依赖较强的基建投资增速恐将继续保持低迷，房地产投资增速目前面临着土地购置费延期支付支撑减弱、销售增速逐步走弱的双重压制，社会零售总额增速也处于趋势下行，2019年经济增长的下行压力较大。这也是市场普遍认为2019年央行可能会采取降息的主要原因，但我们认为未来我国降息的必要性不大。这是由于，中美货币政策分化是我国降息的主要掣肘。美联储大概率在今年12月继续加息，并在2019年可能加息2-3次。鉴于目前中美短端国债收益率已经出现倒挂，如果未来我国进一步降息，这会加大中美利差倒挂的幅度，增大资本外流和人民币的贬值压力。中美贸易摩擦的缓和，有助于防止外贸形势进一步恶化和经济下行压力进一步增加，从而更进一步降低我国货币政策降息的必要性，边际缓解由于中美利差持续收窄带来的贬值压力。  
        第三，降低短期内人民币兑美元汇率破7的概率。从基本面来看，2019年人民币兑美元汇率仍将承受一定的贬值压力。人民币兑美元汇率何去何从，将直接取决于中国央行的态度。我们在之前的报告曾指出，未来一段时间人民币兑美元的汇率走势，将会面临三种情景：情景之一，是人民币兑美元汇率在短期内破7，并在破7之后继续快速贬值；情景之二，是人民币兑美元汇率在短期内破7，但在破7之后不会继续快速贬值，而是会在7上下呈现较长时间的双向波动。等市场主体对于汇率破7较为适应之后，再进行新的渐进式贬值；情景之三，是人民币兑美元汇率在短期内不会破7，而是在6.7-7.0的区间内呈现较长时间的窄幅波动。其中，情景一的概率最低，情景二与情景三的概率均较高。至于中国央行最终究竟选择情景二还是情景三，这在较大程度上取决于短期内中美贸易摩擦的演变。因此，中美贸易摩擦的短期缓和将提高情景三发生的概率，短期内人民币兑美元汇率破7的概率大大降低。但考虑到中美贸易摩擦的长期性和复杂性，未来不排除情景二发生的概率上升。