锌：主要逻辑
        1.远期锌矿供应变动主导锌价涨跌
        2.2019  年精炼锌增速先低后高
        3.进口套利窗口预计更加常态化4.下游需求增速或下滑至1%  
        近两年锌价往往反映的是远期矿市场供应变动情况，锌价大幅远离矿山成本，精矿供给预期转变，锌价将重新定位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近两年的锌价走势可分为两个阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017-2018  年间，国内精矿产量会不断增长，国外锌矿山产能也在增加，国内锌精矿市场紧张程度会逐渐缓解，到2019  年出现小幅过剩。18  年开始全球矿山产能和产量恢复性增长，国外矿山增产基本符合预期，TC  的上行验证了矿山供给恢复的逻辑。由于环保因素中国矿山增量释放不及预期，国外新增矿山产能逐步释放，因此精矿市场呈现结构性供给。但内强外弱的基本面推升沪伦比，因此国内进口窗口打开频率增加，促使中国锌精矿进口量的增加，弥补了国内精矿供应的不足，因而中国锌矿供给也是由紧张走向宽松的趋势。根据矿山投产进程，预计多数矿山将在2019  开始逐渐达产，并在年内进一步释放产量。
        18  年底甚至到2019  年一季度库存仍然难以累积起来，逼仓行情仍可能仍将继续上演，因此19  年一季度之前仍然建议择机把握正套的机会。今年因环保、搬厂等原因，炼厂产量或不增反减，预计18  年全年精炼锌产量约为544  万吨，环比减少2  万吨附近，2019  年考虑到有富裕的锌精矿给冶炼厂补充原料库存，加工费大幅抬升，矿端和冶炼端利润分化情况有所好转，锌冶炼企业利润持续修复，因此冶炼厂开工积极性增加，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。2019  年预计锌锭投入产能在98  万吨附近，考虑到环保以及产能置换因素，因此我们预测最终实际的新增产能或不足预期，综合分析，保守预估2019  年的锌冶炼产量为574  万吨。
        下游需求增速预计下滑至1-2%，整体锌的供应缺口料将逐渐缩窄，锌价价格中枢预计仍将下移。但需考虑到大概率不会出现类似08  年的金融危机，以及15  年大量的产能过剩的情况，所以19  年的下跌趋势或是中级行情，不会是大级别单边行情，综合判断锌2019  年的价格区间或在18000-22000  元/吨之间。
        策略：
        单边：观望或等待阶段性逢高抛空机会。
        套利：19  年一季度之前若库存仍未累积，建议择机参与跨期正套。
        风险点：低库存，宏观风险。