一、分析与判断
　　新增产能持续释放，产品盈利稳中有升
　　公司是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，也是国内该领域第一家上市公司，主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和定制化U-PACK产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现有天津汉沽、宁夏中卫、浙江常山和广东珠海4个生产基地，年初总产能为3.2万吨/年，开工率近80%，基本实现满产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前中卫基地“725装置”和“715装置”（5000吨抗氧化剂+1500吨光稳定剂）均于10月开始试生产，需经历一个季度左右的产能爬坡阶段；中卫基地“724装置”（5000吨抗氧化剂）预计年底如期建成；常山基地“一期项目”（4000吨光稳定剂）2019Q1可进入投产准备。届时总产能将达到4.75万吨/年，生产水平将再上台阶。此外，公司产品多为国际定价，今年以来抗氧化剂价格稳定，现均价4万元/吨左右，光稳定剂略有上涨，目前价格约为8.5万元/吨，整体毛利率维持在30%，预计未来减少外购比例后仍有提升可能。
　　完善全球营销网络，绑定优质客户资源
　　公司致力于构建以全球大客户为核心，快速高效的全球营销网络，确保满足客户72小时供应、快速反应和本土服务的诉求。2018H1公司通过子公司利安隆香港在东京设立利安隆日本，为下一步深入开拓日本高分子材料抗老化剂市场奠定基础；未来公司仍有计划在全球不同区域寻找品牌合作经销商，拓展业务领域。目前公司客户遍及全球，覆盖35家全球化工50强企业及65家全球化工100强企业，与8家全球涂料10强企业保持良好业务关系，优质客户资源为公司产品销量增长提供广阔空间。
　　坚持创新驱动发展，打造技术壁垒优势
　　公司始终坚持创新驱动发展理念，采取“自主+合作”的研发模式，内部组建核心团队，成员均拥有丰富的抗老化技术研发和应用经验；外部设立利安隆研究院，并与众多高校建立技术合作关系。公司十分注重对于知识产权的保护，截止2018H1共拥有45项授权专利，其中37项授权发明专利，8项授权实用新型专利。随着更多创新研发人才的引进，技术壁垒将得以巩固，核心竞争力也得以彰显。
　　二、投资建议
　　我们预计公司2018-2020年EPS为1.04/1.32/1.68元，PE为28/22/17X，考虑到公司技术壁垒明显、客户优势突出、产能释放带来业绩稳定增长，维持“推荐”评级。
　　三、风险提示：项目投产不及预期的风险；抗老化剂价格大幅下滑的风险。