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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业IEA2018年10月月报点评:供给压力短期缓解,IEA维持今明两年需求增速预期-181119

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2018-11-19 17:56:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,赵乃迪
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 900 KB 分享者: rem****dt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        11  月  14  日,IEA  公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点:  
        由于近期油价下跌,全球经济增速预期不强所引发的需求下降预期,在一定程度上被抵消。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,IEA  维持全球石油需求增速预期,2018年为  130  万桶/日,2019  年为  140  万桶/日,并预计  2018  年经合组织需求将增加  35.5  万桶/日,2019  年将放缓至  28.5  万桶/日。
        货币贬值和经济活动放缓导致同比价格上涨的影响加剧,一些非经合组织国家的石油需求正在放缓,因此,IEA  将  2019  年非经合组织的需求预测下调了  16.5  万桶/日。
        沙特阿拉伯,俄罗斯和美国的创纪录产出抵消了伊朗和委内瑞拉的产量下降,全球石油供应正在快速增长,10  月份产量同比增长了  260  万桶/日。IEA  预计今年非欧佩克国家石油产量将增长  240  万桶/日,2019年将增长  190  万桶/日。
        根据IEA统计口径,10月份欧佩克原油产量增加20万桶/日,达到3299万桶/日,较去年同期增加  24  万桶/日。其中伊朗减产  40  万桶/日,委内瑞拉减产  60  万桶/日,均由其他国家的产量增加所抵消。对  2019年欧佩克原油需求的预估已下调至  3130  万桶/日,比当前产量低  170万桶/日。
        18  年第三季度成品油库存增加  70  万桶/日,10  月炼油利润率跌至  2014年以来的最低水平。而全球炼油厂的产能也很可能超过了  18  年第四季度至  2019  年的成品油需求。
        经合组织商业库存  9  月反季节性增加  1210  万桶,达到  28.75  亿桶。在18  年第三季度,库存增加了  5810  万桶(63  万桶/日),这是自  2015年以来的最大涨幅。预计当  10  月数据最终确定时,经合组织的库存可能超过近  5  年的平均值。
        10  月初,布伦特原油价格触及四年高点,超过  86  美元/桶,但随后回落至  70  美元/桶以下。布伦特原油期货和  WTI  期货价格已经转至正价差。除汽油和石脑油外,产品价格并未随原油价格一同下跌。
        投资建议:我们认为原油价格已经处于底部,后续走强的动力来自于OPEC  产量的回落,伊朗出口量的持续下降。如果看长,优先配置与油价一阶传导的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油(0883.HK)、新奥、卫星、华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等。
        风险提示:原油价格波动,地缘政治风险加剧,减产不及预期,美国产量增速过快。
        

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