报告摘要:
18Q3行业整体营收同比改善,盈利能力或将企稳
1、电子行业18Q3 营收同比改善,主要受益于半导体/集成电路、LED 产业景气、PCB 产业扩产等影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据wind 数据,截至11 月1 日,电子行业上市公司18Q3实现总营收5324 亿元,同比增长25.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、归母净利润同比下滑,但盈利能力或将企稳。2018Q3 电子行业毛利率(整体法)为15.6%,同比下降6.66 个pct、环比下降2.42 个pct,净利率为4.9%,同比下降4.10 个pct、环比下降0.74 个pct。毛利率下滑主要受上游原材料涨价、费用增加等因素影响。随着未来负面因素发生边际改善,行业整体盈利能力或将企稳。18Q3 电子行业ROE(整体法)为2.87,同比下滑0.26 个pct。
经营活动现金流改善,盈利质量明显改善
2018Q3 电子行业经营活动现金流净额为287.5 亿元,同比增长40.28%;销售收现比率(整体法)为89.23%,同比下滑0.89 个pct;盈利现金比率为1.09,同比提升34.2 个pct,环比提升52.6 个pct。
子板块表现分化,18Q3个股业绩与全年业绩指引呈现结构性
1、五大板块18Q3 营收同比增速排名依次为SW 电子制造(47.9%)、SW 元件Ⅱ(23.7%)、SW 光学光电子(16.4%)、SW 半导体(7.8%)、SW 其他电子Ⅱ(6.4%);18Q3 归母净利润同比增速排名依次为SW 元件Ⅱ(56.8%)、SW 其他电子Ⅱ(22.4%)、SW 电子制造(2.5%)、SW 半导体(-3.4%)、SW 光学光电子(-52.4%)。
2、个股18Q3 业绩分化,同比增长的公司比例有所下滑。截至11 月1 日,电子行业有225 家上市公司,18Q3 归母净利润同比增长的公司占比59.56%,同比下滑3.18 个pct:其中,归母净利润同比增速超过100%的公司占比16.00%,同比下降0.81 个pct;增速介于50%到100%的公司占比为12.44%,同比下降0.77%;增速介于30%到50%的公司占比为8.00%,同比提升0.92 个pct;增速介于0%到30%的公司占比为23.11%,同比提升0.47 个pct。
3、2018 年全年预盈公司比例好于我们预期。在已披露全年业绩预告并提供数据的84 家公司中,按照个股全年业绩增速上限和下限的平均值(简称“2018 年业绩指引增速区间均值”)统计,全年业绩指引增速区间均值大于等于100%的公司有12 家,全年业绩指引增速区间均值处于50%~100%(含50%)的公司有7 家,业绩指引增速区间均值处于30%~50%(含30%)的公司有20 家,全年业绩指引增速区间均值处于0%~30%(含0%)的公司有18 家,全年业绩指引增速区间均值在0%以下的公司有27 家。
投资建议
我们选择细分领域景气度较高与代表行业趋势的个股,重点提示四季度投资主线:(1)智能手机光学创新,欧菲科技;(2)半导体,兆易创新、扬杰科技;(3)PCB,景旺电子、东山精密、沪电股份;(4)LED,利亚德、洲明科技。
风险提示
1、智能手机出货持续下滑;2、技术创新不及预期;3、行业竞争加剧。