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医药行业研究报告:西南证券-医药行业2018年三季报总结:医药分化加剧,把握产业龙头-181102

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2018-11-02 18:03:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广,陈铁林,何治力
研报出处: 西南证券 研报页数: 67 页 推荐评级:
研报大小: 5,372 KB 分享者: erl****976 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        医药制造:筛选统计了226家医药工业上市公司2018年三季报数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度上市公司收入、归母净利润总额增速分别为22.1%、16.7%,其中Q3收入、归母净利润总额增速分别为20.2%、11.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为:由于创新药政策环境友好,龙头公司加大对研发投入及两票制低开转高开影响,利润增速低于收入增速。业绩增长持续原因:1)2017年新版医保及新特药降价进医保影响,新进入者放量明显;2)零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱。但行业分化加剧,珍惜行业龙头的稀缺性。
        化学制剂:2018前三季度收入总额增速为24.5%、归母净利润总额增速为17.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为22.6%和18.4%。受研发投入加大及两票制低开转高开影响,利润增速略低于收入增速。一致性评价实现仿制药供给侧改革,创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型;未来化药公司分化将会更加明显。重点看好恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、石药集团(1093.HK)等。
        化学原料药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为31.5%、65%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为27.7%、29.3%。行业集中度提升,龙头企业进入景气周期行情。重点看好亿帆药业(002019)、金达威(002626)等。
        中药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为16.4%、8.9%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为16.1%、4.1%。品牌中药短期渠道库存压力较大,长期成长逻辑不变,Q4增速或反转;中药饮片、零售端药品市场前景较好;中药注射剂政策变化仍需观察。重点看好片仔癀(600436)、广誉远(600771)等。
        生物药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为44.5%、34.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为37.0%、20.8%。疫苗受益新品放量,业绩迎来爆发期,血制品行业复苏在即。重点看好智飞生物(300122)、华兰生物(002007)。
        医疗器械:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为20.2%、24.7%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为16.5%、18.2%。产业整合提升综合竞争力。重点看好迈瑞医疗(300760)、乐普医疗(300003)。
        零售药店:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为24.4%、24.5%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为27%、20%。医药零售公司未来机遇来自行业整合和处方外流。建议关注外延预期强烈的益丰药房(603939)、老百姓(603883)、一心堂(002727)。
        医疗服务:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为37.9%、37.6%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为33.1%、28.3%。行业处于高速成长周期,政策红利将进一步释放;看好业务模式较为成熟的爱尔眼科(300015)、美年健康(002044)。
        CRO行业:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为23.9%、71.2%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为21.9%、75.8%。受益国内医药创新政策的催化,全球医药研发外包有向新兴市场转移的趋势,我们认为中国CRO行业接下来将继续高速发展,行业将中长期维持高景气度。看好泰格医药(300347)、药明康德(603259)。
        医药流通:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为18.1%、11.2%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为19.3%、14.7%。两票制将进一步提升行业集中度,医药分家政策背景下,流通商面临向医院综合服务商转型的机遇,看好瑞康医药(002589)、九州通(600998)、柳州医药(603368)。
        风险提示:行业政策波动风险,产品销售不达预期风险。
        

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