■事件:公司日前发布三季度业绩公告,公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.33亿元,较上年同期增33.18%;营业收入为27.72亿元,较上年同期增20.77%;基本每股收益为0.528元,较上年同期增33.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元,较上年同期增24.93%;营业收入为9.57亿元,较上年同期增17.49%;基本每股收益为0.186元,较上年同期增24.92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)并预计2018年度归属于上市公司股东的净利润将在5.33亿到6.21亿之间。
■产品结构不断优化,业务客户双向拓宽:2018年前三季度,公司继续提高生产规模,由小批量向效率更高的中大批量转型。公司通过智能化、自动化生产以及流程优化,不断提升人均效率、降低单位成本。根据公司近期披露的公告,公司的5G产品发展顺利,已通过华为公司的测试,并在报告期内与华为,三星达成初步合作意向。此外,公司公告收购三德冠20%股权已完成股权过户等相关工商变更登记手续。三德冠和公司在原材料、客户上有较强协同效应,将有效拓宽公司产品结构。
■产能利用率近90%,产能不断增长:2018年上半年,公司产能利用率近90%。随着可转债技改项目的投入,江门崇达(一期)、大连崇达今年生产效率将有较大幅度地提升。公司此前募投的江门二期小批量项目目前正处于产能爬坡阶段,并预计在2018年底达到满产,后续高多层技改项目将逐步投入以满足未来的5G需求。
■投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为24.2%、31.6%、31.3%,净利润增速分别为32.1%、31.6%、33.6%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价20.50元。
■风险提示:扩产进度不达预期,下游需求低于预期。