投资要点
　　事件
　　东山精密公布2018年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018-3Q实现营业收入134.07亿元，同比增长28%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为6.77、4.27亿元，同比分别增长83%、基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司预计2018年实现归母净利润10.6~12亿元，同比增长106%~120%。
　　Q3业绩如期释放，毛利率持续改善
　　2018-3Q公司实现营业收入134.07亿元，同比增长28%。Q3实现营业收入61.95亿元，创单季度新高，同比增长44%，环比增长69%。
　　公司实现归母净利润6.77亿元，接近之前预告区间中间位置，同比增长83%。扣非归母净利润4.27亿元，同比基本持平。Q3公司实现归母净利润4.17亿元，同比增长66%，环比大幅增长。实现扣非归母净利润3.24亿元，同比增长32%，环比大幅增长。
　　公司期间费用率10.67%，相比2017年增长0.63个百分点。管理费用率4.96%，增长-0.68个百分点。销售费用率1.95%，增长-0.1个百分点。财务费用率3.76%，增长1.41个百分点。Q3公司期间费用率9.99%，同比增长2.11个百分点，环比增长-2.45个百分点。管理费用率5.24%，同比增长0.97个百分点，环比增长0.84个百分点。销售费用率1.69%，同比增长-0.22个百分点，环比增长-0.6个百分点。财务费用率3.06%，同比增长1.37个百分点，环比增长-2.69个百分点。（此处管理费用包含研发费用以保证可比性）
　　公司毛利率15.82%，相比2017年提升1.5个百分点。净利率5.06%，增长1.61个百分点。Q3公司毛利率16.98%，同比增长2.05个百分点，环比增长1.69个百分点，近期毛利率持续提升。净利率6.73%，同比增长0.9个百分点，环比增长3.74个百分点，净利率达到近期高位。
　　并购整合成效显著，预计全年业绩翻倍增长
　　公司收购MFLX之后FPC实力进一步提升，主要客户对公司产品需求旺盛，盐城基地产能陆续释放，带动FPC出货增长。公司未来有望从大客户获得更多料号。
　　Multek从7月开始并表，公司获得新的利润增长点并进一步完善整体布局。Multek通信领域客户有诺基亚、爱立信、思科等。未来5G将会带动PCB需求增长，为公司打开更大的成长空间。
　　5G滤波器等新产品业务增长较快。公司已为国际顶级通信设备商供应滤波器产品。近期子公司艾福电子获得华为5G陶瓷介质滤波器订单。结合公司天线业务，已形成“PCB+天线+滤波器”一站式供应能力。
　　公司预计2018年实现归母净利润10.6~12亿元，同比增长106%~120%。推算Q4公司实现归母净利3.83~5.23亿元，同比增长146%~235%，环比增长-8%~25%。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2018~2020年公司EPS分别为0.7、1.08、1.54元，分别对应17、11、8XPE。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、5G应用不及预期的风险；2、扩产进度不及预期的风险；3、消费电子需求下滑的风险；4、并购整合不及预期的风险。