年报显示，收入下降的主要原因是兽药和饲料业务收入减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与上年相比，公司生物制品业务实现收入71139 万元，同比增长13.69％；兽药业务收入8515 万元，同比下降21.75％；饲料业务收入68815 万元，同比下降20.30％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）兽药和饲料业务收入下降，与所处行业竞争格局以及动物疫情有关。
  动物保健品业务是我们推荐公司的首要理由。2006 年5 月，我们首次调研中牧股份并给予推荐评级以来，股价累计上涨超过200％。我们推荐中牧股份的首要原因为：看好动物保健品的行业前景以及公司在行业中的地位。年报显示，公司生物制品（动物保健品）仍然维持行业第一的地位，禽类疫苗、畜用疫苗以及特种疫苗的市场占有率均为国内第一。公司作为动物保健品的国家队，承担了一些政策性任务，在地方招标过程中有一定的优势。去年口蹄疫疫苗全国29 个省招标中，公司头标20 个，其中独标2 个。公司的兰州生物药品厂扩建口蹄疫生产线，有助于提升公司的产能规模。
  动物保健品未来市场空间巨大。我们在2006 年10 月《掘金动物疫苗》的行业报告中指出，动物保健品行业的发展空间巨大。我们认为，中国的动物保健品行业未来发展机会在于：动物群体的数量庞大；国家以及养殖企业对防疫的重视程度提高；动物疫情蔓延以及对人类的危害；畜牧产品出口压力；食品安全以及药物残留问题等等。2007 年，国家关于建立动物防疫体系的规划公布，也印证了我们早先的看法。（参见附录）
  兽药业务是公司未来的另一看点。目前兽药行业集中度很低，公司有机会利用自己在动物防疫系统中的优势地位，提升在兽药中的行业地位。公司控股的中牧安达药业拥有多个新药品种，市场前景看好。
  饲料业务利润率仍然拖累公司经营业绩。国内饲料行业经营状况普遍不佳，公司的复合维生素销售也遇到一定困难。从长期看，公司在饲料业务投入的精力不会增加，饲料在主营业务的比重可能下降。
  预估公司2007 年EPS 为0.45 元，2008 年为0.58 元。假设股权成本10％，债务成本6％，得出公司的每股价值为19.4 元。以08 年30 倍动态市盈率看，目前股价仍有一定空间，我们看好行业的增长前景，维持“推荐”的评级。