投资要点：
􀂄    经营情况逐步回升，消费税影响开始体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】体现为：1）单3    季度收入同比增长，毛利率继续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单3    季度主营收入10.07    亿元，同比增长4.18%，毛利率持续三个季度提升，表现为从1    季度的62.95%提升到3    季度的67.90%，且同比增加2.09%，我们认为这是由于今年以来高端产品国窖1573    销售逐步恢复导致的综合毛利率持续提升；2）3季度末预收账款明显提升。3    季度末公司预收账款为5.66    亿元，同比增长75.83%，较2    季度末4.23    亿元增加1.43    亿元，进一步验证公司销售持续恢复的事实；3）消费税影响开始体现。三季度公司主营业务税金及附加占收入比重为7.99%，高于二季度的6.59%和一季度的4.43%，我们判断始于8    月1    日的消费税新政策将会导致公司四季度的主营业务税金及附加占收入比重进一步提升；4）其他财务数据无特别异常。三项费用率为17.47%，同比略微增加0.15%；销售净利率39.37%，同比增加4.10%。
􀂄    华西证券投资收益超出预期。前三季度投资收益2.61    亿元，折合EPS0.19    元，预计全年将达0.23    元，高于我们此前预测的0.20    元，主要是由于证券市场和华西证券自营的突出表现超出我们预期。

本结束，但是对餐饮的影响需要时间恢复，我们认为，禁酒令的法制化倾向压制了最近白酒公司的表现，由于白酒的刺激性特点，餐饮渠道饮酒习惯将会适当进行调节，比如代驾等，真实的销售影响最后将会控制在一个较小的范围。国窖1573    的提价，将会视茅台提价而定，预计1573    提价空间在30    元。
􀂄    维持“强烈推荐”评级。预测公司09～11    年EPS    为1.18    元、1.45元和1.75    元，其中华西证券股权10、11    年贡献0.18    元EPS，给予白酒业务30    倍PE，证券业务20    倍PE，以2010    年业绩估值，目标价42.30    元，维持“强烈推荐”评级。