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研究报告:金瑞期货-黑色建材周报:螺纹需求全面收缩,被动垒库加速-180106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-08 08:53:36
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 卓桂秋
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,496 KB 分享者: chm****sc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆价格与价差
        <现货价格>本周进口铁矿石港口现货反弹,普指涨2.75美元至77.1美元/干吨;螺纹钢维持跌势,天津螺纹钢仓单价格4245元/吨;玻璃维持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】<价差方面>本周铁矿石和玻璃现货对主力合约升水继续扩大,螺纹钢现货升水继续收窄,其中Rb1801对天津仓单升水扩大至70元/吨或1.6%,目前未见仓单注册。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)螺纹钢南北价差有所收窄,但北材南下空间依然可观。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为690元/吨(毛利率19.9%)和710元/吨(毛利率20.2%),分别较上周减少70元/吨和130元/吨,去年同期生产利润分别为48元/吨(毛利率1.5%)和608元/吨(毛利率19%);本周Rb1805盘面生产利润减少69元/吨至740元/吨,盘面利润率减少2.9个百分点至24.2%,去年同期盘面利润344元/吨,利润率13.2%。
        ◆供需分析
        〈螺纹钢〉需求全面收缩,被动垒库加速。本周螺纹钢产量有所回升,钢厂出货放量,厂内库存小幅增加;社会库存连续第3周回升,且增速加快,各主要城市库存普遍上升,其中广州增幅显著。从数据来看,本周库存从钢厂端向社会端转移,社会端被动垒库加速。华南地区作为社会库存下降的最后一块阵地终于失守,库存大幅回升,宣告需求季节性全面收缩。需要注意的是,随着钢价的持续大幅下调至4000元/吨附近,钢贸商恐高情绪有所缓解,短期可能会有冬储操作出现,从而对钢价形成一定支撑。但是,钢贸商冬储的原始驱动仍由需求预期决定。我们认为,在需求预期偏弱的情况下,冬储力度可能不会太大,对钢价支撑有限。
        〈铁矿石〉供需博弈不相伯仲,矿价上下两难。本周全国高炉产能利用率继续反弹,唐山地区高炉产能利用率提高0.36个百分点至50.09%。据了解,本周华北和华东地区高炉年检结束后复产,产能利用率有所回升。尽管采暖季高炉限产以来进口铁矿石港口库存持续增加,本周45港口库存逼近1.5亿吨,但增速低于预期,主要原因是铁矿石到港量不及预期。不过近两周矿山发货创新高,预计后期到港将会增加。在钢厂利润收缩的情况下,铁矿与废钢的需求拉锯还将持续,目前而言,铁矿性价比好于废钢,需求改善利好铁矿。我们认为,在废钢性价比恢复前,铁矿对废钢的需求替代将随螺纹利润收缩而增强,但铁矿供应端的压力也在增大,因此,预计短期铁矿石上下两难。
        〈玻璃〉低库存支撑价格,但后市或转弱。本周玻璃生产线产能利用率持稳,需求有所减少,厂家库存小幅上升,但库存总体仍处于2014年以来的低位,对价格存在支撑。不过,当前经销商利润单薄,拿货意愿不高,同时随着下游赶工期逐渐接近尾声,后市价格可能趋弱。
        ◆操作策略
        (1)买i1805抛i1809;(2)择机买i1805抛rb1805。
        

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