一、事件概述
        12  月  29  日，公司发布公告称佛山维尚拟以自筹资金投资约  6  亿元在佛山市建设一个集“新零售”和“HOMKOO  整装云平台”为一体的综合体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布公告称拟投资设立成都维尚及拟投资约10亿元建设工业4.0智能定制家居西部研发中心、生产基地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        进一步完善产能布局  ，  物流成本有望下降
        目前公司的生产基地全部位于佛山市，一定程度上影响交货周期的同时也加大了公司的物流成本。同时，公司今年加大力度拓展加盟店，这对公司的产能也提出了较大的挑战。此前公司已开始在华东地区投资  21  亿元，建设年产  150万套定制家具及配套家具成品产能的生产基地，预计  2019  年投产。随着西南生产基地的设立，公司生产基地已分布于华南、华东、西南三地，产能布局得到进一步完善，交货周期及物流成本均有望得到优化。
        建设  “新零售”+  “整装云平台”  综合体，打造  线下沉浸式体验购物示范标杆2017  年，公司推出  HOMKOO  整装云平台，将设计、供应链管理、施工、人员协同等环节打通，赋能整装解决方案，解决消费者在整装中的痛点。公司通过建设“新零售”+“整装云平台”综合体，对家居产品的生产、流通与销售过程进行升级改造，并深度融合线上服务、线下体验以及现代物流，将该综合体打造成为消费者整装定制、家具及家居用品定制以及家居深度服务等所需的线下沉浸式体验购物场所的示范标杆。
        直营与加盟双轮驱动，助力公司业绩增长
        直营店方面，公司在直营城市适当加密直营店数量，截至  6  月底，直营店总数达  79  家，较去年底净增加  3  家，目前直营店已覆盖国内  11  个一二线核心及省会级城市，全国直营战略布局初步完成，总体费用率有望稳步下降；加盟店方面，公司加大力度拓展加盟店，截至  2017  年  12  月，公司加盟店总数已近  1500家（含在装修的店面），对比  2016  年底净增近  400  家。受益于直营店效益的释放以及加速发展的加盟渠道建设，公司业绩有望实现  30%以上增长。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好公司优秀的直营模式经营能力、以软件设计为核心带来的信息化优势以及优秀的全屋定制能力，随着新建产能、直营店效益的逐步释放和加盟渠道的大力拓展，公司业绩有望持续增长。预计公司  2017、2018、2019  年实现基本每股收益  3.35、4.75、6.23  元/股，对应  2017、2018、2019  年  PE  分别为  47X、33X、25X。维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、原材料价格上涨；2、房地产销售下行。