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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2018-01-05 14:38:12 |
研报栏目: 金融工程 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 郑雅斌 |
研报出处: 海通证券 | 研报页数: 20 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 1,166 KB | 分享者: lua****88 | 我要报错 |
本篇报告主要分析行业的历史基本面数据以及价格数据,在行业轮动方面是否具有指导意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在之前报告中我们对行业预期数据进行了全面分析,推荐了3 个具有显著配置价值的预期基本面因子。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除了预期基本面数据,我们可以使用的历史信息有基本面信息和量价数据,能够对预期基本面数据起到信息补充作用。
从全行业的分析来看,历史基本面因子中,我们最推荐大家关注三个衍生因子,分别为ROE(TTM)、ROE(单季)、ROE 增速因子。三个因子与行业收益的相关性、因子的多空区分能力都有突出表现。行业层面利润增速因子的行业配置能力很弱,反而ROE 的变动更具有参考价值。
技术因子的行业配置能力普遍弱于基本面因子,无论是历史基本面还是预期基本面因子,表现都会更好。但是从综合因子角度,加入技术因子中的动量因子,对于复合因子而言能够补充额外信息,对策略有提升效果。
从板块角度来看,周期板块的行业配置策略相对较为简单,历史基本面因子可以起到优秀的配置作用,增强效果稳定且突出。非周期板块中,各类因子的表现稳定性下降,配置难度提升。
最终我们推荐使用三个预期因子(PE/G、预期利润同比增速、预期ROE)、一个历史基本面因子(衍生ROE(TTM))、一个月度动量因子构建复合因子,进行行业配置。等权重加权和IC 加权计算的复合因子对结果影响不大。以IC 加权为例,策略可以获得相对等权基准年化12.45%的超额收益,相对WIND 全A 年化10.48%超额收益,年化多空收益在18%以上。
风险提示:流动性风险、模型失效风险、因子失效风险。
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