事件:
1月4日,中青旅公告称控股股东中国青旅集团公司与中国光大集团股份公司签署的《共青团中央、中国光大集团股份公司关于整体划转接收国有企业中国青旅集团公司、中国青年实业发展总公司的意向协议》,青旅集团的100%国有产权将整体划转至光大集团,财政部已批准本次国有产权划转事项,同时光大集团已召开股东大会审议通过上述划转接收事项。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1、光大集团入主中青旅,实际控制人变更为国务院。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次划转前,控股股东青旅集团及其控股子公司中青创益持有上市公司1.45亿股股份,占公司总股本的20%,公司实际控制人为共青团中央;本次划转完成后,光大集团将直接持有青旅集团100%产权,并通过青旅集团合计间接持有本公司20%股份,公司的控股股东仍为青旅集团,但公司实际控制人将变更为国务院,国务院通过汇金资管和光大集团间接控制中青旅23%股权。
2、金融+实业双轮驱动,光大集团实力雄厚。中国光大集团是以金融为主业的国有特大型企业集团,注册资本600亿元,由财政部和汇金公司发起设立,持股比例分别为44.33%和55.67%。旗下拥有银行、证券、保险、基金、资产管理和期货等门类齐全的金融业务,并在实业投资领域拥有多项发展前景良好的业务,旅游类资产包括酒店、会展中心以及高尔夫球会。
3、增强资本,理顺机制,控制权落地利好公司长远发展。中青旅主业为旅行社和景区业务,近几年因为国资收紧,管理上受流程限制,效率降低,同时,大股东持股比例低,资金实力弱,难以对外扩张。此次划转到光大集团,大股东资金实力、投资决策流程将大大改善,对公司长期利好,由于光大集团旗下旅游业务一般,协同效应和资产整合预期较弱,未来基本面的改善还需时间。
4、投资建议:中青旅三季报业绩略超预期,乌镇暑期表现亮眼,下半年门票提价有望持续贡献业绩,竞得周边土地有望提升长期承载能力;古北水镇转向质量成长,客流接待能力和客单价远高于乌镇,业绩增长远未结束;同时产业基金有望加速公司外延扩张,保证未来业绩增长,此次实际控制人变更将增强中青旅的资金实力,利好公司的长远发展。我们预计17-19年的每股收益为0.79/0.97/1.15元(假设政府补贴不变),同比增长18%/23%/19%,对应PE估值为27x/22x/19x,维持“强烈推荐-A”投资评级。
5、风险因素:乌镇、古北水镇客流不达预期;政府补助大幅减少;旅游市场发生系统性风险。