本周观点  
        上周淡季需求下滑下，钢价跌幅较大，股票先抑后扬，板块整体上涨0.6%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股价企稳反弹一方面受整个周期股带动，另一方面也反应市场对未来钢价企稳反弹的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为钢价现已处于底部区间，下跌空间有限，随着冬储补库时点临近，板块配置性价比逐渐走强。主要理由包括：1）限产严格、库存低位：采暖季环保限产执行严格，高炉开工率和库存都是近年历史低位，对钢价形成一定支撑，也为反弹提供了高弹性；2）冬储补库时间节点临近：随着春节的临近，季节性对于下游需求的影响逐渐显现。但经过上一周的大幅调整，钢材价格已经逐渐逼近钢贸商补库的合意价位。此外，随着时间的推移，留给钢贸商的补库窗口正在逐渐收窄。在钢材库存处于低位的情况下，我们认为最迟在1月中旬产业链或将开启冬储补库周期，届时钢价有望进入上行通道。推荐*ST华菱、新钢股份、八一钢铁、南钢股份，建议关注方大特钢、韶钢松山、三钢闽光。  
        上周复盘  
        钢价：上周五螺纹、热卷全国均价分别为4450元、4353元，周跌5.2%、1.4%。春节临近，天气渐冷，需求逐步减弱是主因，同时现货价格和钢厂利润相对高位也为下跌提供了空间。需求不断走弱下，近期钢价仍有下跌可能，但目前库存是近几年最低位，离春节只有45天，冬储补库临近，现货深跌亦不具备条件。预计近期钢价仍将震荡趋弱，关注冬储补库行情的到来。  
        库存：螺纹、热轧社会库存周涨+8.33、-5.89万吨，钢厂库存周涨幅+23.75、-0.82万吨，库存绝对量仍处近几年最低点。冬季里气温逐渐下降，房地产基建等长材下游影响更显著，长材库存压力较大。气温不断下降，预计近期库存仍将上行，但采暖季严格限产下总库存亦难以大幅增加。  
        高炉开工率：国内高炉开工率62.75%，周涨0.42个百分点。唐山地区高炉开工率49.39%，周涨0.61个百分点，仍然维持历史低位。开工率小幅上涨是部分之前检修钢厂复产所致，开工率维持低位说明采暖季限产执行达预期。环保限产下，预计整个采暖季开工率都将维持低位。  
        利润：163家大型钢企盈利面为85.28%与上周持平,模型测算单吨螺纹毛利周降276元/吨，热卷周降76元/吨。焦炭、铁矿石原料价格上涨和现货价格下跌是主因。原料价格普遍滞后半月到一月，原料价格近一个多月处于上行区间，钢材现货价格短期震荡格局下，预计近期利润仍有小幅下跌空间。  
        风险提示：限产低于预期、宏观经济下行过快。