■文化传媒板块凸显结构化行情，细分子领域蕴藏机会，我们建议关注：游戏/电竞>数字阅读>电视剧>电影。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手游占据游戏市场半壁江山，多方势力助推  ARPU  释放成长潜力，电竞产业化提升用户粘性，千亿市场规模可期；产权保护大环境+泛娱乐化运营  IP  拓宽衍生品市场边界，数字出版景气度提升；从“量”到“质”，全网剧、纯网剧内容精品化带动价值提升；电影结束“小年”情绪，头部影片拉动票房回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        ■游戏/电竞：移动游戏步入成长快车道，电竞产业千亿规模可期。艾瑞咨询预测显示移动游戏市场进入快速增长期，预计  2020  年可突破2000  亿元——高速增长的背后主要依靠  ARPU  的提升：1）游戏用户年龄呈平均化趋势，用户支付能力逐渐上升；2）端游向手游转移，重度游戏在手游中占比提升助力手游  ARPU  再上新阶；3）移动支付便捷性提升创造条件。海外市场规模乐观，欧美等发达国家极强的消费能力以及印尼、越南、菲律宾等发展中国家庞大的用户基础“引诱”大量中国游戏企业出海，我们建议关注具有自主研发能力且具备海外发行条  件  的华清飞扬（834195.OC）、盖娅互娱（430181.OC）、力港网络（834385.OC）、点触科技（870702.OC）。电竞彰显移动化、体育化特征，随着用户对电竞下游直播平台等衍生品兴趣的增加，用户群体的粘性持续增强，电竞市场有望迎来千亿市场规模，建议关注英雄互娱（430127.OC）、耀宇文化（839015.OC）。
        ■数字阅读：产权保护大环境+泛娱乐化运营  IP  拓宽衍生品市场边界，行业景气度蒸蒸日上：数字化是行业发展必然趋势，2008-2016  年数字出版行业  CAGR  高达  39.5%。近年来，内有人们版权意识的逐渐觉醒，外有政策的“保驾护航”，阅读平台资本化加快进程，资源整合为优质内容的诞生增添新动力——多股力量推动下，网络文学用户付费比率有望持续提升，数字阅读行业的发展后劲十足。娱乐大产业总规模预计在  2020  年可突破  8000  亿元（Frost&Sullivan），作为电视剧、电影等衍生产业原创内容的重要来源的优质网络文学作品，已然成为各方资源争夺焦点。衍生品市场的无限潜力推动原创  IP  价值持续攀升，行业景气度蒸蒸日上。
        ■电视剧：从“量”到“质”，全网剧、纯网剧内容精品化带动价值提升。有线卫视整体收视率下行，头部电视剧因具备显著的收视率拉动能力备受卫视以及广告商“宠爱”。反映到制作端，各电视剧制作公司着力打造精品剧，同时受限于“水涨船高”的版权价格，纷纷完成了从“量”到“质”的改变。在网络端，平台“三分天下”之势已现，头部剧成为流量聚集地，留存用户需要更多精品内容，随着观众买单意愿的上升，网络剧从最初的“碎片化”消遣晋级为娱乐刚需。我们建议关注拥有精品剧制作能力、获取优质  IP  能力的公司：嘉行传媒（830951.OC）、长江文化（837747.OC）、唐人影视（835885.OC）、青雨传媒（832698.OC）、盛夏星空（836701.OC）、三尚传媒（836597.OC）。  电影：结束“小年”情绪，头部影片拉动票房回暖。根据时光网数据，2017  年  票  房  TOP10/TOP5  占全年电影票房总收入的比例分别为29%/24%，  “二八效应”显著，且单片票房纪录不断刷新，头部影片空间无限。因受单片影响大，电影公司业绩波动性突出，然头部电影往往可凭借极强的号召力，带动上市公司业绩大增。因此我们建议关注具备丰富制作经验、IP  优势资源获取能力突出的电影制作公司：开心麻花（835099.OC）、和力辰光（836201.OC）、盛夏星空（836701.OC）。院线已进入“跑马圈地”时代，但上座率的“天花板”显现，需要强调业务上的纵深布局，全面升级“非票房生态”，丰富变现模式，建议关注院线龙头：大地院线（837015.OC）。
        ■风险提示：影视剧确认不达预期，政策落实不达预期，市场竞争加剧