事项：3  月27  日，国家统计局公布2017  年1-2  月工业企业利润数据：1-2  月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.0  万亿，同比增长31.5%，主营业务收入17.1  万亿，同比增长13.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        1-2  月份工业企业利润增速大幅扩大23.0  个百分点至31.5%，增速的大幅改善总体受益于量价齐升的双重作用，但具体分析看来，价格是主导因素：根据统计局在解读中补充的信息，若排除价格因素对利润的影响，1-2  月利润增速仅为0.61%，可见本次利润增速的大幅上升受价格因素主推。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而分行业来看，利润改善幅度最为显著的三个行业：煤炭开采业、黑色金属冶炼加工业和石油天然气开采业，也是受到其工业产品价格大幅攀升的影响。未来随着价格基期的逐步上升、未来大宗商品价格走势的由升转平，我们认为价格因素对于工业企业利润的推动将会大概率逐步减弱，再结合未来上行动力不足的需求端总体状况，工业企业利润增速料将相应逐步回落。预计3  月工业企业利润累计同比增速为25.0%。
        1-2  月份工业企业利润增速大幅增长。1-2  月份，规模以上工业企业利润总额同比为31.5%，较去年全年的利润增幅8.5%大幅扩大23.0  个百分点。1-2  月主营业务收入同比增长13.7%，较去年全年主营业务收入增幅4.8%大幅上升8.8  个百分点。1-2  月企业主营业务利润率为5.92%，较上月小幅下滑0.05  个百分点；每百元主营业务收入中的成本小幅下降0.61  个百分点至84.91  元。另外产成品存货增速在去年11  月转正之后继续上升，1-2  月上升2.9  个百分点至6.1%。
        利润增速大幅改善受价格主推。1-2  月工业企业利润同比增速的大幅改善总体受益于量价齐升的双重作用，但具体分析看来，价格是主导因素：统计局在解读中补充了重要信息，“初步测算，因出厂价格上涨7.3%，企业主营业务收入增加11664.3  亿元，因工业生产者购进价格1-2  月上涨9.1%，企业主营业务成本增加约9362  亿元，收支相抵，利润增加约2302.3  亿元”，据此计算，若排除价格因素的影响，1-2  月实际利润总额应为7854.8亿元，对应同比增速仅为0.61%，所以虽然1-2  月工业增加值同比增速也有所上升，但我们认为本次利润增速的大幅上升受价格因素主推。
        国企利润同比大幅增长一倍。分企业看，1-2  月份国企利润总额同比100.2%，大幅增长一倍，而去年全年增幅仅为6.7%，改善势头较猛；另外其他类型企业利润状况也有明显改善，其中股份制企业、外企、集体企业、私营企业增速分别扩大25.3、17.7、13.8、10.1  个百分点，集体企业也结束连续8  个月的负增长状态，由负转正。
        煤炭开采业、黑金冶炼加工业和石油天然气开采业利润同比大增。各行业利润的分化态势愈发明显，三个行业大类中，采矿业利润同比增速跳升，1-2  月利润总额758.1  亿元，上年同期亏损97.7  亿元，意味着同比上升976%，制造业增速上升至26.7%，较去年全年增速扩大14.4  个百分点，电力热力燃气水生产供应业增速继续下滑至-33.5%。细分行业中，41  个行业里36个行业利润总额同比增加，32  个行业利润同比改善。改善幅度最为显著的行业为煤炭开采业、黑色金属冶炼加工业和石油天然气开采业，其中煤炭开采业1-2  月利润438.0  亿，对应上年同期利润亏损20.9  亿，意味着同比增速高达2196%，石油和天然气开采业1-2  月利润116.8  亿元，上年同期亏损202.5  亿，对应同比增速158%，另外黑色金属冶炼加工业同比增速也达到2110%。以上三个行业利润增速的大幅攀升受其工业产成品价格因素影响较大。
        根据统计局解读中的补充信息来看基本可以认定，此次利润增速的大幅上升主要受到价格因素的推动，未来随着价格基数的逐步上升，助推作用将会有所减弱，同时若对未来大宗商品价格走势进行判断，我们认为今年将是由升转平的一年：首先经过2016  年的大幅上涨之后，全球大宗商品在2012-2015  年间形成的价值洼地已经基本填平；其次，受房地产行业防风险和汽车行业需求下滑影响，我国周期性行业的需求端将会逐步见顶回落；最后，预计今年美国加息、美元指数趋势走强也将对商品价格形成一定压制。所以综合来看，价格因素对于工业企业利润的推动将会大概率逐步减弱，再结合未来上行动力不足的需求端总体状况，我们认为工业企业利润增速也将相应逐步回落。
        预计3  月工业企业利润累计同比增速为25.0%。