国内主要指数回落调整，美指继续创下新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（2.27-3.03）国内上证综指、创业板指均小幅调整，中小板指微涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证综指跌1.08%，中小板指涨0.66%  ，创业板指跌0.52%。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌1.72%，美国股市道指涨0.88%，纳斯达克指数涨0.44%，同时现货黄金跌1.81%，美元指数涨0.25%。
        降经济增长底线换防控风险空间，水落“实”出成2017  主旋律。3月5  日，李克强总理在十二届全国人大五次会议作2017  年政府工作报告，会议核心要点如下：1）2017  经济增速目标下调至6.5%，金融防风险与经济调结构空间加大；2）M2  和社会融资规模余额增速下调至12%，水落“实”出资金脱虚入实的调控思路进一步得到强化；3）支持债转股、加大股权融资、混改将迈出实质性步伐，降低企业杠杆率成重中之重。4）钢铁、煤炭去产能继续，因城施策去库存，多举措降低小微企业税费。在十九大的政治年头下，2017政府工作将防风险置于了稳增长之前，去杠杆、挤泡沫、引导资金脱虚入实已步入实质推进阶段。我们认为未来市场趋势判断需立足于水落“实”出主线不动摇，降经济增长底线绝不会换来金融的虚拟繁荣，啃硬骨头的苦日子下，资本的边际效用呈递减趋势，市场赚钱难度加大，贫富差距收缩才能换来消费提升的经济真复苏。
        美联储3  月加息概率剧增，或成市场最大边际变化因素。上周，美联储主席耶伦明确指出若就业与通胀数据演进符合预期，则3  月提高联邦基金利率是适宜的。当前美国失业率稳定在4.8%水平，连续9  个月低于5%的充分就业水平；核心PCE  物价指数同比增1.7%接近2%的目标，经济数据整体向好；据芝加哥利率期货显示，美联储3  月加息概率已由前周的20%多飙升至80%以上。我们认为当前美联储3  月加息已箭在弦上，亦成为市场近期最大的边际变化因素，期间美元指数已连续四周小幅反弹，人民币贬值压力加大。在当前时点下，投资者综合仓位已处高位，风险偏好继续提升承压，险资监管趋严，大规模的资金流入不可期；叠加房地产调控略现反复、国内通胀压力加大、经济短期趋稳下十年期国债利率反弹或将持续，人民币贬值冲击对A  股的影响不可小觑。
        风险偏好持续提升承压，警惕外围风险的边际变化。上周市场整体表现出上冲乏力、前期热点渐疲软的特点，基于此我们重点关注市场的边际变量。一方面，投资者前期乐观情绪下综合仓位已处高位，险资监管趋严，大规模资金流入不可期，水落“实”出主基调更强调金融服务实体作用，综合仓位继续上行已明显乏力。另一方面，美联储3  月加息概率剧增，该边际变化或引起人民币汇率波动加剧，国内十年期国债利率亦面临上行，这对A  股的冲击或将超出市场预期。因此，当前主动腾挪空间，放弃并不高的盈利回报，避免风险冲击下的损失或性价比更高。