全年业绩不如预期–澳博2016  年全年经调整EBITDA  为34.2  亿港元，同比减少11.5%，该收益包括公司就超额疏浚开支收取的一次性退款2.4  亿港元，扣除该款项后，全年经调整EBITDA  为31.8  亿港元，按年同比下降16.6%，较彭博综合预测低2.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】末期股息每股18  港仙，2016  全年股息每股24  港仙，较2015  年的每股25  港仙减少4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中场业务疲弱–公司2016  年全年贵宾收入同比减少20.5%，中场收益同比减少8.2%，占公司收入比重分别为47.5%和48.7%。据澳门博彩监察协调局，同期澳门整体贵宾业务收入同比减少6.9%、中场业务收入增加1.8%，显示澳博在市场中不利的竞争地位。按季度来看，澳博16  年4  季度贵宾业务收入季度环比上升21.8%，中场业务收入环比下降0.6%，同期澳门整体贵宾厅业务收入环比上升16.4%，中场业务收入环比上升2.1%。澳博于2016  年第四季度贵宾业务回温明显，但中场业务市场份额缩小，  主要原因可能是公司业务主要分布在澳门半岛，而非目前对旅客更具吸引力的凼仔。
        旧酒店翻新有利于业绩稳定–公司于16  年8  月完成对新葡京娱乐场的翻新，17  年3  月，以龙为主题的新尊豪贵宾区将于新葡京第31  层开业。另外回力球场大楼内的娱乐场于16  年12  月重开，回力酒店则预计于17  年开业，预计将对澳博17  年业绩起到一定支撑作用。
        凼仔项目预计于2018  年落成–公司于路凼的综合度假村项目「上葡京」预期将于2018  年上半年开业。该度假村主要建筑物总楼面面积达52  万平方米，超过90%的总面积将提供非博彩设施，包括上葡京、范思哲宫殿（Palazzo  Versace）及卡尔·拉格斐（Karl  Lagerfeld）酒店大楼，共提供约2,000  间房间。目前范思哲宫殿在全球仅有两间酒店，分别坐落于迪拜和澳洲黄金海岸，而澳门卡尔·拉格斐酒店将成为世界首家。预计会为公司带来大量人流，相信对澳博2018  年业绩有提振作用。卡尔·拉格斐为香奈儿（Chanel）与芬迪（Fendi）的领衔设计师及创意总监。据彭博综合预测，公司2017  年和2018  年EBITDA  分别为31.3  亿和41.3  亿港币，既分别同比下降8.4%和上升31.9%。
        估值–澳门博彩业2017  年平均企业价值倍数为13.2  倍，公司过去五年企业价值倍数平均较行业水平低40%，既公司2017  年合理企业倍数为7.9  倍，对应目标价6.5  港元。考虑到公司目前竞争压力较大，且中场业务没有明显起色，其17  年业绩缺乏催化剂，可能持续承压，公司收入提升可能需要在18  年新酒店落成后一段时间才能见到，但投资者还需要注意项目延迟风险，我们建议沽出。行业内我们首推银河娱乐(27)，公司位于凼仔有地理优势，且2016  年中场及角子机收入达230  亿港元，同比上升17.9%，提升明显，在澳门博彩业向中场转型过程中优势较大。