2016  年业绩靓丽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年公司共实现签约面积296.93  万平方米（含地下车库等），同比上升41.25%；签约金额631.03  亿元，同比上升92.65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要业绩贡献来源于京内地区，签约金额占比53.8%，销售面积占比44.4%。其次，南方地区签约金额占比37.7%，销售面积占比7.8%。北方地区签约金额占比4.3%，销售面积占比7.8%。公司全年业绩靓丽，增长稳健。
        立足北京服务首都，受益京津冀区域发展。首开股份坚持立足北京，服务首都。公司长期深耕北京房地产开发，现已是北京房地产市场中最活跃的龙头企业。根据我们统计，截至2016  年12  月企业在北京在建项目共计38  个，总可售面积（不含地下）合计606  万平方米，其中未结算面积超过400  万平方米。京津冀协同发展是中国三大国家战略之一（其余两个分别是一带一路和长江经济带发展），2017  年2  月迈入第三年，长期经济结构、生态环境、公共服务和交通均有望近一步提升。公司深耕北京无疑受益京津冀发展趋势。
        棚改和通州或成为北京房地产开发新机遇。北京17  年计划安排商品住宅用地260  公顷，比16  年850  公顷少了近7  成。通过招拍挂获得北京土地成本高且北京未来可出让的土地日益减少。2016  年年初以来政府多次强调棚户区改造重要性，棚户区改造项目或成为北京房地产开发新机遇。首开股份截至2016  年初累计棚改项目占地面积84  万平方米，2016  年新获得顺义区幸福西街棚户改造（占地5.73  公顷）和丰台区万泉寺一级开发项目（建设用地26公顷），项目储备充足。此外，通州区受益于京津冀发展和部分北京市政府部门搬迁，区域价值提升明显。公司在通州土地储备约115.27  万平方米建筑面积，货源充足。
        多元发展聚焦并购基金和城市更新，强强联合实力强劲。16  年首开股份探索多元化发展，分别投资中信并购基金和高和融德投资中心，借助专业的投资平台帮助投资落地控制风险，同时加入商业和办公新业态，降低单一住宅业态风险。此外16  年首开股份通过合作的方式获得土地及储备（按建筑面积计算）约306  万平方米（包涵并表和非并表项目），主要分布于城圈内的重点一二线城市，包括北京、成都、杭州、武汉、福州、广州、厦门、无锡和上海。
        合作方均为实力强劲的地产开发商如龙湖、中粮、金茂等。
        投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2017  年每股收益为1.59  元。公司2  月27  日收盘价为11.98  元，对应  PE  为7.5  倍。首开股份是北京地产龙头企业，经验丰富和资源充足，受益京津冀片区长期发展。我们给予公司2017  年约10  倍市盈率，六个月目标价  16.05  元每股，维持“买入”评级。风险提示。重点城市受政策调整量价下行。