净利润增长64.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信义光能发布了2016  年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受光伏玻璃全年销量增长10.5%以及光伏发电业务产能扩张驱动，销售收入增长26.5%，自2015  年47.5亿港元增长至2016  年60.0  亿港元。公司整体毛利方面同比增长9.8  个百分点至45.8%，显示出公司成本效益获得不断提升，并且高毛利率的太阳能电站业务收入贡献占比逐步提升。上述因素综合影响之下，净利润大幅增长64.7%，自2015  年12.1  亿港元增长至2016  年19.9  亿港元。公司同时宣布派发末期股息每股0.6  港仙，与中期股息合并，全年股息派发率维持高位于47.6%。
        光伏玻璃步入下一轮扩张。光伏玻璃部门是2016  年业务表现的亮点，部门毛利率高达42.2%，较我们此前预期高2.6  个百分点，显示了公司从天然气价格下调及规模效应中获得更高的成本效益。展望2017，随着产业周期结构变化，我们预期光伏玻璃板块将面临几项挑战：1)下游装机或将趋缓；2）由信义自身领导的产能扩张将带来一定程度的产能过剩；3）上游原材料（纯碱）成本上升。管理层表示暂时看不到光伏玻璃近期有提价可能，因2017  年公司计划产量扩张49.6%。我们据此将公司光伏玻璃的平均售价预测下调8.8%至人民币28.3  元/平米，并预期公司需要2-3  年时间才可完全释放新增产能潜力。
        光伏发电业务：保持稳定增长。光伏发电业务2016  年运营表现稳定，毛利率达74.1%，并且不受限电影响。光伏EPC  则录得销售增长29.3%，令人惊喜。
        公司在2016  年实现并网装机654  兆瓦。截止2016  年底，公司合计运营装机1,464  兆瓦，合营装机100  兆瓦。管理层计划在2017  年将新增装机节奏适当调慢至600-800  兆瓦，并为此预算35  亿港元港元用于资本开支。依照预算，我们测算每瓦造价目标在5.2  元人民币左右。尽管光伏电站项目上网电价竞争激烈，基于信义光能卓越的光伏电站开发成本，我们认为公司的光伏项目回报率仍然能够保持稳定。此外，公司继续寻求与2017  年将信义能源分拆上市。
        下调目标价至每股3.27  港元，维持买入评级。我们将公司2017  及2018  年的净利润预测分别下调15.9%及7.8%至22.4  亿港元及26.9  亿港元，以反映光伏玻璃市场所面临的潜在挑战，以及公司新增装机速度下调。除上述变动以外，我们根据市场情绪将无风险收益率及风险溢价水平进行调整，并据此将DCF目标价自每股3.91  港元下调至3.26  港元，维持买入评级。