投资要点  1、市场基础环境：经济企稳证伪仍需等待，央行确认利率回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月下旬后，我们把市场观点从乐观修正为中性，目前依然维持中性判断，市场比较关注央行上调逆回购和SLF利率，我们认为此因素不算新的变化，央行只是确认8月份之后利率的回升，对市场真正有影响的是业绩高点的确认。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续三因素评估来看，经济增长层面，目前淡季不是经济企稳的证伪时点，3、4月份的春季旺季至关重要，而且企业对于春季旺季的分歧也比较大；流动性层面，中性偏紧环境上半年难以逆转，去杠杆以及通胀预期抬升，上半年利率易上难下；政策层面，去杠杆和防风险基调不变。行业配置层面继续关注两个层面的机会，一是价格链，二是改革链。  2、行业配置的主要思路：继续关注价格链和改革链。从市场策略角度出发，目前整体评估为中性，风格层面大中盘好于小盘，风格偏向价值，行业配置契合市场判断。我们建议在两个层面寻找投资机会，一是价格链条，包括石油化工、有色金属、钢铁、农产品；二是改革链条，铁路、民航、军工、电信等。综合评估后，2月份首选石油化工、农林牧渔、国防军工等三个行业。  3、行业景气度追踪：上游、中游行业价格涨势趋缓，消费品中食品饮料和家电景气较高。从2017年1月中观行业表现来看，上游能源材料及农业方面，煤炭、原油、天然气价格均下跌，铁精粉和铁矿石价格上涨，猪肉价格延续反弹。中游制造层面，有色、钢铁、化工价格上涨，水泥价格转跌。消费品方面，1月房地产销售同比环比双降，汽车销量增速进一步下降，食品饮料和家电景气较好。服务方面，计算机景气度较为一般；股票市场成交量与两融余额回落；电影票房继续回升，成品油运输指数小幅回落。  4、2月份首选石油化工、农业、军工。石油化工的配置一方面景气度持续提升，原油价格上涨预期仍较强，另一方面则是部分公司存在改革预期；农业政策催化剂较多，一号文件和农业供给侧改革具备可持续性，另一方面春季播种旺季到来，景气度提升；军工的配置核心在于外部局势的持续紧张和国内政策催化。  风险提示：通胀超出预期，流动性收紧