国企改革的目的在于提高市场效率,而垄断国企是提质增效空间最大的一类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们研究发现,9 家典型垄断央企税前利润率、周转能力低于一般国企和民企,而杠杆率和非经常性损益比重(表征政府补助)却高于一般国企和民企。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这表明这些央企在拥有垄断经营权,并占用大量社会资源的条件下,并没有取得更好的业绩。因此,推动垄断领域国企改革对国企改革全局可以起到提纲挈领的作用。
“混改”一词产生于上世纪90 年代,研究中国国企改革历史上的三轮混改,对于看待当前的混合所有制改革具有重要意义。
98-00 年混改:小型国企放开搞活,地方政府操刀执行。98 年混改的背景是经济增速下滑、企业盈利恶化、金融风险陡现。为恢复国有经济活力,中央采取“抓大放小”的国改方针,其中混改的核心在于“放活小的”。98 年混改是一场围绕数十万小型国企的、由地方政府主导的改革,也很大程度上盘活了国有经济。
06-07 年:大型央企整体上市,建立现代公司制度。06 年混改的背景是经济“高增长+低通胀”、股权分置改革得到重大推进、资本市场蓝筹崛起,可谓一段黄金时间。06 年混改的总方针是:推进大型央企上市,以整体上市为契机推进股份制改革,健全法人治理结构。天时、地利、人和造就了06-07 两年史无前例的央企上市潮,大量超大型央企通过上市实现了混合所有制。
14 年至今:分类推进,大型垄断央企成为重要突破口。以十八届三中全会为标志,我国开始第三轮混改。本轮改革的鲜明特点是:分类改革、把垄断领域混改作为重要突破口。此外本轮改革的顶层设计中还十分重视通过投资入股、联合投资、股权置换、PPP 等方式实现股权混合,手段相较前两轮改革而言大大丰富。
本轮混改是“天时地利人和”的产物,垄断领域混改切中国改要害,配套机制得到重大完善,我们看好本轮混改的持续性和突破性。本轮改革区刪于前两轮的最大特点是时代背景——人口红利逐渐消失、投资与出口两架马车动力日衰,中国经济步入L 型下行通道。大趋势向下一方面使垄断国企绩效持续下滑,穷则思变,绩效下滑带来改革内生需求;另一方面,经济的趋势性下行也使得社会更为关注国企问题,外部改革诉求强烈。此外,政府高层对混改的高度重视和关注是改革明显提速的最直接原因。本轮改革的另一大特点是改革配套制度得到重大完善:一方面,《资产评估法》和《企业国有资产交易监督管理办法》使国有产权交易“有法可依”,规则和红线得到确定,混改公开化、程序化、透明化,国有资产流失将不再成为实操层面的难题;另一方面,产权保护制度建设亦得到重大推进。《完善产权保护制度依法保护产权的意见》作为首份以中央名义出台的产权保护顶层设计,推出十条有力措施加强产权保护,将对民营资本参与混改信心起到提振作用。