调高振华重工至买入评级的理由
1. 跟踪振华重工历史业绩表现,其收入增长与国内港口吞吐量增长的相关性紧密。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内口量增速自2008 年11 月骤降以来,趋稳反弹的趋势明显,其同比增速自2009 年1 月的6.20%反弹至4 月份的-1.80%,而出口新订单指数稳步回升提示出口反弹的趋势能够得到延续,对振华重工的经营环境好转构成利好因素(图2);
2. 公司今年在手订单为40 亿美元,2009 年公司业绩有保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于市场担忧的2010 年司岸桥、场桥订单能否持续的问题,基于以下两点理由,我们认为公司传统业务不会出现幅下滑:(1)全球岸桥的保有量已经达到4000 多台,场桥保有量为6500 余台;(2)假设振华重工市场占有率不变,岸桥、场桥更新率为3.00%(表1,表2)。则未来2-3 年全球岸桥替代更新的需求为130-140 台/年,全球场桥替代更新的需求为230-260 台/年,相当于振华重工港口集装箱起重机未来2-3 年产能的50%左右。加之公司未来3-5 年海上重型业务将有跨越式发展,公司总裁管同贤公开表示振华重机的海上重型业务未来3 年将达到上升公司销售收入的1/2 以上,我们认为振华重机的发展前景是乐观的。
3. 公司积极拓展海上重型业务。目前跟踪伊朗、荷兰等国的海上重型订单,预计近期将会有新合同签约。公司海上重型业务涉及到了海上石油钻井平台的开发,且方向为自动升降式平台产品的开发,设计建造难度很高,公司可能采取与国内外其他公司联合开发。如能顺利中标上述项目,则标志着公司复兴与转型之路的开始。
4. 公司5 月19 日更名为振华重工,一则表明公司业务重大转型,对发展海上重型业务的决心和态度,二则海上重型业务随着全球经济复苏,石油等能源需求量增加导致海上重型投资规模增大,公司的海上重型业务必将成为其业务二次转型的成功选择。
5. 由于人民币升值步伐放慢,影响公司汇兑损益的汇率波动风险大大降低。