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???全年增速高于预期，四季度GDP增速可能有明显高估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006全年GDP10.7%的增速高于我们之前10.4%的预期，主要是四季度10.4%的增速明显高于预期的9.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度工业增加值增速约为14.8%，较三季度的16.2%回落1.4个百分点，按此推算，GDP增速回落的幅度应该在0.7左右（工业增速一半左右的水平），也就是9.9%左右，但统计局公布的四季度高达10.4%，仅较三季度的10.6%下降0.2个百分点。
???06年总需求明显扩张，内需增速低于05年，外需贡献创新高。06年银行信贷扩张，由于偏低的实际利率和良好的企业盈利能力水平，上半年内需明显扩张，下半年严厉的宏观调控下投资急剧降温，使得全年增速低于05年水平（06全社会投资增长24.0%，回落2.0个百分点；城镇投资增长24.5%，回落2.7个百分点）；消费增速略有提高，06全年比上年增长13.7%，加快0.8个百分点，剔除掉价格因素，实际增速提高0.6个百分点。总体上06年内需增速要略低于05年。06年人民币对美元升值幅度超过3%，由于美元指数贬值幅度较大，我们计算的人民币对三种主要货币有效汇率略有贬值，而06年世界经济增速略高于05年；另外由于下半年对内紧缩为主的宏观调控力度非常大，进口需求明显受到压制并在一定程度上推动出口增长，使得下半年贸易顺差急剧扩张，06全年商品贸易顺差占GDP比重达到创纪录的6.7%。再加上服务项净出口，粗略估计06年净出口对GDP增量贡献达到28.6%，较05年的23.3%有所提高。
???12月份工业生产和投资增速再度回落。工业生产单月增长14.7%，较上月的14.9%略有回落，环比增速明显回落。而城镇固定资产投资仅增长13.8%，这是03年以来单月增速的最低值，其中房地产和非房地产投资增速均大幅下降，推算的单月增速分别为11.5%和14.6%。考虑到05年12月份央行对信贷明显紧缩，并使得当月投资环比增速有明显下降，投资环比增速下降的幅度更加明显。工业和投资低位增速在一定程度上符合我们之前的判断，在11月份宏观月报中我们强调当月投资增速明显反弹更可能是数据问题，由于工业数据更加可靠，因此总体而言内需仍然偏弱，短期内应该放松调控而非相反。
???由于内需偏弱，物价反弹尚不构成短期内加息的理由。12月份四个价格指数同比和环比增幅均出现明显反弹，主要原因还是粮食和食品价格造成的，这并不构成近期加息的理由，因为工业和投资数据都显示目前内需仍处于偏弱的水平。由于新开工投资增速仍维持在很低的水平，行政性紧缩的作用仍可能逐渐体现，我们认为下半年经济反弹时加息较为合适，维持07年宏观经济前低后高的判断。