16  年1-4  月出货量同比减少23%
        金邦达公布，16  年1-4  月的总出货量为6,900  万，较去年同期的9,300  万下跌26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IC  卡作为主要盈利来源，其出货量同比减少23%至5,400  万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        虽然我们已在近期发表的首次覆盖报告中提到，预料公司中长期增长乏力，然而出货量下跌来得远比我们预期早，而且跌势很急。虽然金邦达在公布中强调其出口销售量录得强劲增长，但我们认为海外业务并不重大，难以抵销中国市场的大幅下滑。
        调整预测
        金邦达认为出货量下跌是由于中央政府积极整顿和规范中国的互联网金融市场（P2P、第三方支付），然而，随着信用卡和借记卡的新增需求放缓，我们认为下跌是结构性的。新发卡量由2014  年7.22  亿同比减少30%至2015  年5.06  亿。手机支付对银行卡造成明显打击，因此我们认为未来三年的发卡量增长维持疲弱。此外，银行卡市场陆续有新竞争对手加入，令现有同业流失市占率和面对价格压力。我们预料金邦达将会录得出货量和平均售价下跌，继而毛利率受压，未来一年经营困难。
        下调盈利；维持中性
        我们将16  财年IC  卡出货量预测由2.45  亿（按年增长15%）下调至1.70亿（按年下跌20%），因此相应下调16-18  财年实际净利润预测17-19%。
        总体而言，我们现时预测公司16  财年实际净利润同比下跌12%，16/17财年分别同比回升2%/5%。基于16  财年预测市盈率8  倍维持不变，我们的目标价下调至2.6  港元（14%下调空间）。面对市场下调评级，金邦达股价将会短期受压。我们评级的上行风险包括平均售价和毛利率高于预期；下行风险包括销量差于预期和IC  芯片成本价格波动。
        同业当中，相比金邦达，我们较看好百富环球（327  HK，买入，目标价：9.1  港元），预料其美国EMV  迁移将会成为公司未来三年的盈利增长引擎。
        详情请参阅我们近期发表的行业报告《中国支付行业：NFC  支付市场壮大》－2016  年5  月12  日。