事件：公司发布2015  年年报：2015  年公司实现营业总收入8.07  亿元，同比增长20.99%，实现归属于上市公司股东的净利润5192.43  万元，同比增长18.79%，实现基本每股收益0.15  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10  股派发现金红利0.5  元（含税），以资本公积金每10  股转增10  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同时，公司发布2016  年一季报：一季度公司实现营业收入2.45  亿元，同比增加87.41%，实现归属于上市公司股东的净利润6000.19  万元，同比增加2016.58%，实现基本每股收益0.15  元/股。
        点评：
        业绩同比大增，转型成效显著。2015  年，公司实现营业总收入8.07  亿元，同比增长20.99%，实现归属于上市公司股东的净利润5192.43  万元，同比增长18.79%，毛利率为39.03%，相比去年同期提升2.82  个百分点。2016  年一季度，公司实现营业收入2.45  亿元，同比增加87.41%，实现归属于上市公司股东的净利润6000.19  万元，同比增加2016.58%。
        公司业绩大幅增加的原因为转型后的新型产业收入和利润大幅提高。2015  年，公司的主营业务从单一变频器节能控制延伸拓展，形成了包括高、中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品、伺服产品、新能源汽车及相关产品。与此同时，公司通过收购华泰润达100%股权，进入节能环保行业，通过投资设立滦平慧，通进入光伏发电行业。逐渐形成了节能设备高端制造产业、新能源汽车总成配套及运营产业、节能环保项目建设与运营产业的战略“金三角”，使得公司的产品结构发生了调整，毛利较高的新型产业对利润的贡献已占据半壁江山。
        新能源汽车业务发展迅速，成为新的利润增长点。公司依托合康动力整车控制器优势，切入主流客车厂，利用合康智能提供的智能充电网络和北京/武汉畅的布局的租车网络，打造合康新能源汽车生态圈。2015  年，公司新能源产品实现营业收入1.40  亿元，同比增长2251.15%，营业利润6464.53  万元，同比增长2194.87%。2016  年一季度，公司新能源汽车总成配套及运营产业签订订单金额1.54  亿元，同比增加21700.66%。新能源汽车产业链的发展已成为公司新的利润增长点。
        华泰润达贡献增量利润。华泰润达致力于节能环保和新能源技术。2015  年，公司通过增发收购华泰润达100%股权，华泰润达业绩承诺为2015  年、2016  年、2017  年实现非归母净利润分别不低于3600  万元、4600  万元、5600  万元。2015年，华泰润达实际实现扣非归母净利润4114.86  万元，完成度达114.30%，实现了2015  年的业绩承诺，为公司贡献增量利润。  光伏电站业务有望开启新的盈利空间。公司通过合资设立滦平慧通、北京瑞合，开拓光伏电站的运营产业。目前，公司在滦平投资建设40MW  光伏电站项目已实现并网发电。未来公司将在持有运营此光伏电站的基础上，寻求探索其他优质的新能源项目，有望为公司开启新的盈利空间。
        盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018  年的营业收入分别为16.81  亿元、25.39  亿元、41.75  亿元，同比增加108.16%、51.03%、64.46%，归属母公司净分别为2.02  亿元、3.14  亿元、5.37  亿元，同比增加289.14%、55.59%、70.91%，预计2016-2018  年EPS  分别为0.51  元、0.80  元、1.36  元，对应4  月29  日收盘价（15.73  元）的市盈率分别为31、20  和12  倍，鉴于公司处于业务和业绩的向好拐点，新能源汽车业务的强势发展和未来业绩的快速增长，我们上调公司评级至“买入”。
        股价催化剂：新能源汽车业务发展超预期；下游需求提升。
        风险因素：经济下滑导致市场需求减少风险；产品毛利率下降风险；新能源汽车行业发展不及预期。