投资要点：
        事件：公司于4  月25  日对外发布2015  年年度报告，全年实现营业收入158.52  亿元，同比减少18.72%；归属于上市公司股东的净利润2939.35  万元，同比增长105.93%；基本每股收益0.02  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司同时公布2016  年一季度报告，实现营业收入30.03  亿元，比上年同期减少3.51%；归属于上市公司股东的净利润-4176.95  万元，比上年同期增加46.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        2015  年是铝价大跌影响业绩。长江铝锭价格2015  年末（10980  元/吨）与年初（12850  元/吨）相比降低约14.6%，铝锭产品毛利率3.74%同减2.4%。但是公司通过技术创新、成本挖潜等措施其它产品受价格影响较小，其中铝加工产品毛利率12.71%同增5.92%。公司实现营业外收入5.67  亿元同增156.67%，有效增厚业绩。2016  年年初铝价反弹趋势明显，截止4  月22  日长江铝锭价（12600  元/吨）约比上年末增长14.8%，受益于此预计公司第二季度有望扭亏为盈。
        产能水平继续提高。公司2015  年氧化铝产量100.3  万吨，同比增加23.23%；原铝产量119.3  万吨，同比增加9.23%。目前公司拥有氧化铝产能100  万吨，将加快推进文山公司二期技术升级提产增效项目和老挝100  万吨氧化铝项目建设，预计未来3-5  年内公司将形成260  万吨的氧化铝产能，公司将具有更强的自有资源保障能力。
        三项费用微小变动。报告期内，管理费用4.57  亿元，同比减少4.25%；销售费用4.34  亿元，同比增加4.53%；财务费用9.92  亿元，同比增加6.93%。
        维持公司“买入”评级。电解铝受益于前期大量产能关停、暂时无法大规模复产，供需偏紧，价格将继续反弹，预计上半年高点有望达到13000-14000  元/吨。公司是唯一一个成本有继续下降空间的电解铝企业，2015  年用电价格已降低到0.355  元/千瓦时，预计2016  年用电价格约0.30  元/千瓦时左右，业绩弹性巨大。
        根据公司项目进度，我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.29  元、0.45  元和0.62  元，考虑到公司较高的市场认可度以及铝价反弹预期，给予2016  年35倍PE，对应目标价10.09  元，维持“买入”评级。
        不确定性。产品价格波动风险；氧化铝、石油焦等大宗原辅材料价格波动风险；电力供应及电价调整风险。