业绩稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 2015 年公司营业收入4.26 亿元,同比增长5.0%;归母净利润4968.17 万元,同比增长4.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩增长的原因是:公司在区域医疗卫生信息平台建设领域取得进展,进一步巩固自身在医疗信息化领域的优势地位。
公司发布利润分配预案,向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.5 元(含税),以资本公积向全体股东每 10 股转增20 股。同时,公司公布2016 年第一季业绩预告,归母净利为0 至400 万元,同比增长-100%至79.9%。
医疗信息化软件营收稳步增长。分产品看:医疗卫生信息化应用软件收入为3.06 亿元,同比增长11.9%,占营收总额比重由2014 年67.3%增长至71.7%,毛利率为62.1%;系统集成业务营收为1.20 亿元,同比减少9.3%,毛利率为17.4%。我们认为,受益于我国医疗信息化建设正从HMIS 向HCIS和GMIS过渡的发展趋势,公司基于大数据的区域卫生信息平台将在市场推广和盈利变现方面取得进一步突破。
医疗卫生信息化行业领先。公司以医疗卫生信息化应用软件和系统集成业务为两大核心业务:1) 医疗卫生信息化覆盖医院和公共卫生两大应用场景,涵盖医学影像系统(BS-PACS)、医院电子病例(BS-EMR)、新农合县级业务系统(BS-NRCMS)、基层医疗卫生系统(BS-PHIS)等多款产品;2)系统集成业务可为客户提供一整套信息系统架构和网络布线工程的设计、安装、集成调试等服务。公司注重营销建设,承接的医疗卫生信息化建设项目累计超过4000 家,典型客户包括苏州市立医院、北京协和医院、上海市闵行区卫生局等,覆盖医院、社区卫生站、新农合机构、社保部门等多类机构。而股权激励方案的实施有望进一步增强管理执行力,巩固公司行业地位。
区域+医院协同推进。随着医疗资源的逐步下沉,以云计算、大数据为技术特征、面向整个医疗过程的医疗信息化系统成为提高医疗质量的核心。公司以电子病历和电子健康档案为底层数据平台打造“互联网+智慧医疗”解决方案,参与多项行业标准的制定,探索O2O 模式智慧医院整体解决方案,以PPP模式建设中山市区域卫生信息平台,深化与包括大型三甲医院和一线城市公共卫生部门在内医疗系统的合作。
盈利预测与投资建议。我们认为,未来几年公司区域医疗项目有望逐步进行异地复制,而平台化化运营的商业模式有望增强公司持续盈利能力。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.94/1.19/1.52 元,6 个月目标价为165.00元/股,对应2016 年的PE 为175 倍,给予“买入”评级。
风险提示。区域医疗信息化项目推进低于预期的风险,系统性风险。