市值异象在A  股市场长期存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2005  年1  月4  日至2015  年10  月30  日，若按月末总市值对A  股市场股票进行分组，在剔除停牌股、涨停股以及上市不足3  个月的新股之后，买入市值最小的10%股票并持有一个自然月，投资者能够获得接近50%的年化绝对收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而同期，市值最大的10%股票年化收益仅为15%。
        市值异象存在岁末季节效应。1-11  月份，小市值组合以65%的胜率战胜大市值组合，月均超额收益为4.7%；而在12  月，小市值组合的日胜率下降至46%，对应月均超额收益率为-5.8%。回归分析显示，上述现象在统计上高度显著。而在剔除异常值干扰后，市值异象的岁末季节效应仍然存在。
        岁末小市值因子选股失效，大市值组合表现异常。将大小市值溢价分解为小市值组合相对于市场组合，市场组合相对于大市值组合两部分。分析发现，小市值因子在12  月份的选股能力丧失，而大市值组合在12  月显著异于市场平均水平。岁末大小市值溢价的70%由大市值股票引起。
        岁末流动性需求上升，利好大市值股票。临近年底，市场资金成本高企，投资者对流动性资产的需求提升。与1-11  月相反，高流动性股票在12  月份的收益显著高于低流动性股票。股票流动性与市值息息相关，大市值股票具有更好的流动性。
        因此，流动性配臵需求利好大市值股票。研究发现，在资金成本高企的月份，高流动性的大市值股票表现显著优于低流动性的大市值股票。这也从侧面印证了，流动性需求上升是市值异象在岁末逆转的潜在原因之一。