本期观点:上周基本面数据方面仍乏陈可善,目前随着美国炼厂检修结束,开工逐步回升,加上成品油季节性去库存以及原油产量延续回落,供应与需求的差异正在收窄,总库存积累的速度继续放缓,上周市场关注的焦点仍在于宏观层面,周五非农数据大幅好于预期,导致12月美联储加息概率进一步增加,甚至有乐观者如格罗斯认为联储12月加息的概率为100%,周五晚间,金融市场剧烈波动,美元大涨,黄金原油出现下跌,短期来看,美元飙升对商品压制的作用更加明显,短期来看,由于原油基本面没有明显方向指引,美联储加息节奏与美元走势将在近期主导油价走势,我们认为美联储加息对原油的影响主要体现在以下几个方面:1.历次美联储开启加息是美国经济加速复苏的标志,经济的好转将带来人们更多的出行需求,因此在美联储加息的前后6个月时间内,原油表现较为强势,涨幅在10~25%之间,不过,本次美联储开启加息是在低油价的背景下,2014下半年以来的低油价效应已经导致了人们出行里程数的增加以及大排量汽车SUV等销售量的增长,美国汽油消费从2014年开始增长就已经超出预期,因此,美国经济逐步转好带来的成品油需求增长已经部分体现了油价之中,加息后的增长空间是否仍会还会维持在40~50万桶/日,并不明朗,但可以确定的是低油价叠加经济加速复苏,美国成品油消费维持正增长的概率仍然较大;2.目前美国与欧日等货币政策差异,决定了美元短期仍将维持强势格局,目前来看对整个大宗商品都会带来一定压力,不过根据我们宏观组的判断,历次在美联储加息锤子落地之后,预期兑现导致美元见顶,我们预计美元的顶部在110~120之间,因此对商品带来的利空效应可能主要集中在加息之前的时间段;3.美联储加息导致资金成本增加,根据国际投行的观点,由于大量的流动性仍集中在联储端,因此12月加息之后并不意味着企业和个人资金成本会出现显著上升,因此这块对基本面的影响可能有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合以上,我们认为,联储加息会从需求端以及美元两个方面影响油价,两者带来的是相反的作用力,短期来看,美元的影响似乎占据了上风。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
操作建议:
基本面与宏观因素多重主导,油价进入区间震荡。
风险点:
美联储加息节奏,美元走势,产油国突发减产。