广电运通公布2015  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年上半年，公司实现营业收入13.6  亿元，同比增长23.2％；归属于上市公司股东的净利润为3.5  亿元，同比增长6.2%，EPS  为0.38  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q2  单季，公司营业收入同比增长19.0%；归属于上市公司股东的净利润同比增长3.9%，EPS  为0.19  元。
        ATM  增长稳健，清分机和AFC  自主核心模块高增长。公司传统业务中，ATM业务增长稳健，同比增长12.9%；而清分机和设备配件业务则有较高增长，对比去年同期分别增长36.8%和48.8%。公司清分机产品成功入围浦发和华夏银行总行，并实现中国邮政集团总行级突破，而AFC  自主核心模块在城市轨道交通和高铁客运专线得到了广泛应用。
        高端制造向金融高端服务拓展。报告期内公司营收结构进一步优化，硬件销售收入占比由72.9%下降到2015H1  的67.2%，而设备维护及服务，以及ATM营运的收入占比则由19.9%上升到23.6%。公司此次的37.3  亿定增预案中，16  亿将投向区域金融外包服务平台建设，另外3.6  亿投向广州金融服务外包总部平台。在现有ATM  制造及维保业务的基础上，打造以ATM  外包服务为核心业务的金融外包服务网络，是公司未来的战略发展方向。
        在位优势显著，金融外包服务和武装押运业务加速推进。公司凭借先进的ATM  技术和长年市场销售率第一打下的客户基础，加速推进金融外包服务。
        报告期内公司已在全国设立12  个专业金融外包服务公司及736  个服务网点，累计承接外包服务设备超过10300  台。此外，公司子公司收购了商洛押运、邵阳保安等企业，随着增发完成后公司股本满足相应国资占比要求，武装押运业务布局正在加速。
        看好公司向高端金融服务拓展，公司目前估值较低，维持“买入”评级。我们预测公司2015~2017  年EPS  分别为1.05  元、1.32  元和1.63  元，未来三年年均复合增长率约为22%。公司“高端制造+高端服务”的双驱动战略布局较有成效。随着募投项目进展，金融外包服务、武装押运等业务是公司业绩高增长的有力保障，而VTM  等新兴业务也有望成为公司业绩新增长点。目前公司股价对应2016  年动态市盈率约为22  倍，估值水平较低，我们维持“买入”的投资评级，6  个月目标价为39.6  元，对应约30  倍的2016  年市盈率。
        风险提示。竞争加剧侵蚀业绩；ATM  外包服务和武装押运业务拓展低于预期；系统性估值下降风险。