白云机场08年收入同比增长13.65%至30.497亿人民币，但销售成本同比上升23.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年，公司经营利润率从2007年的22.15%上升至23.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益从0.36人民币同比增长16.67%至0.42人民币，但比我们的预测低9.5%。我们将公司2009-10年每股收益预测下调18.5%-21.2%。我们将目标价格从13.56人民币下调至11.13人民币，但维持对该股的买入评级。

支撑评级的要点
  􀂄  受益于国内强劲的客流量和联邦快递的亚洲枢纽业务正式运营，公司09和10年运输量将获得稳定、快速增长。
  􀂄  08年机场建设费仍按25人民币/乘客进行返还计入收入，之前市场担心该项收费返还作为上市公司收入2010年后可能将被取消，因为公司08年中报曾对返还标准有所折扣。

影响评级的主要风险
  􀂄  全球经济持续衰退，将直接影响公司的货运收入。
  􀂄  机场建设费返还2010年后可能取消，我们将密切关注。

估值
  􀂄  该股目前估值为16.8倍09年预测市盈率。我们认为合理水平应为22倍。因此，我们将目标价格从13.56人民币下调至11.13人民币，但维持对该股的买入评级。