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烽火通信研究报告:申银万国-烽火通信-600498-股权激励计划获批短评-090216

股票名称: 烽火通信 股票代码: 600498分享时间:2009-02-16 13:54:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方璐
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 63 KB 分享者: lao****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1)股权激励边际效用明显,确保传统竞争优势不再流失,提升长期投资价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  激励边际效用较明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不同于传统制造业,通信行业技术更新速度快,公司每年在光通信系统设备领域的研发投入占此块收入比重达10%以上,因此,一定比例的研发投入是业绩持续增长的主要驱动,高素质的人才资源是最重要的资产,实施股权激励有助于发挥此块资产潜能,带来较明显的边际效用。
  确保技术领域优势不再流失。自08年始,竞争对手进驻武汉抢夺公司人才的迹象已经愈加明显,公司在技术上传统优势正被削弱。在竞争日趋激烈的情况下,及时推出股权激励计划,为技术研发岗位的核心员工戴上“金手铐”,稳定人才队伍,是确保竞争优势的重要手段。
  业绩考核指标严格(连续4年净利润增速不低于20%),为未来治理结构改善、管理效率及执行力的提高带来想象空间,提升长期投资价值。公司为武汉邮科院下属部门改制设立,就很多技术而言,为国内光通信之魁首,但激励机制不到位、管理效率偏低、执行力较弱等负面因素制约了公司的业绩表现和价值提升,这一点也是资本市场对其的主要诟病之处。股权激励有助于绑定国资股东、高管与核心员工的利益,若可切实推行,无疑将带来管理效率、执行力的提升,为未来业绩释放打开空间。
  2)行权价显示公司对于长期价值提升的信心,09年虽无业绩指标要求,但并非股价上涨的抑制因素。此次股权激励方案仍然维持了17.76元的行权价,高于2月13日收盘价14.3元近25%,也就是说,未来的报酬获取来自于公司价值的不断提升,这充分表明管理层对于公司长期成长的信心。另外,授予条件和行权条件均未涉及对09年业绩指标要求,投资者可能担心公司隐藏部分09年业绩便于2010年满足业绩指标要求

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