【博览财经研报】上周，博览研究员曾指出，4月新股发行扩容预期何时靴子落地将是指数4000点前最后的考验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而随着4月2日证监会正式公布了新一批30家新股批文后，股市便在上周五结束调整重新开启冲关模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）昨日（4月7日），上证指数更是大涨近百点，站上3961.38点，距离4000点近在咫尺。  我们认为，随着行情到达目前高度，此间股市核心问题已经不是指数是否能够突破4000点，而是4000点之上还有多大的上涨空间？  博览研究员认为，在政策层面、改革预期层面等外部环境没有发生大变化的情况下，股市向上的趋势并未发生改变，因此4000点之上还有多大的上行空间很大程度上依然取决于市场自身。我们所建立的观察标准如下——  1、增量资金入市的趋势是否发生减缓与改变，新发行基金的规模增长、券商两融业务增速是否出现加快；  
        2、监管层对于当前牛市多方维护与赞同的态度是否发生改变，代表官方态度的证监会、新华社是否已经开始密集讲话或发文提示风险。  如果以上两点不发生明显变化，则博览研究员认为4000点（进入阶段性调整后）后指数上涨的趋势依然能够延续。  下面就以上两方面分别分析如下：  
        从目前数据来看，资金面出现反转的可能性不大，增量资金加速流入的趋势短期出现大变脸的概率近乎于0！  一则，除了开户数与保证金近期延续增长与净流入的趋势，新基金发行火爆侧面印证了散户资金正在通过各种渠道进入股市，一季度超过2000亿规模的新基金完成募集，若依照新募集基金3个月左右的建仓期计算，预计二季度大量完成募集的新基金将进入密集建仓期，这意味着规模达千亿的增量资金开始真正意义上进入股市。  数据显示，今年1~3月，新成立股票型基金44只，发行份额909亿份；新成立混合型基金50只，发行份额1125亿份。这一数据相比去年一季度公募新设偏股基金406亿份的规模大增了400%。  二则，融资融券两个月以来增速有进一步加快的迹象，虽然监管层明察暗访，依然无法阻止杠杆资金加速进入股市——  数据显示，上周三（4月1日）A股两融余额首次突破了1.5万亿大关，为15183.91亿元，具体数据方面，沪深两市当天融资买入额达到1786.70亿元，占全部A股成交额的近15%。  通过对比我们发现，虽然在1月份略有停滞，但进入15年以来，券商两融业务的增长规模实际上处于持续加速的状态，两融业务的增速实际上与去年四季度有过之而无不及——  
        2014年8月21日A股两融余额突破5000亿元，历经4个月才增长至1万亿。而两融余额从1万亿到1.5万亿，同样的增长量这次只用了三个半月时间。  相对而言，未来行情最大的不确定性是：虽然决策层对于目前股市的上涨表示认可与支持，但如果因过快上涨再次出现股市过热，不排除监管层再次出面打压股市控制风险。  不过对此博览研究员的初步判断是，目前的上涨并未超出决策层的预期，我们预计短中期监管层支持对于股市指出与呵护的态度不改，政策面上更倾向于提示风险，而不是打压股市，理由有二——  
        其一，虽然代表杠杆资金的两融规模增长较之于去年四季度更加变本加厉，但监管层并未采取更加严厉的干预措施，上周五虽然证监会新闻例会公布了对于新一批6家券商两融业务违规的处罚，但通读发言稿不难看出，证监会一来更加强调证券公司融资融券等融资类业务总体规范，未发现重大违法违规行为；二来，意图通过连续监管引导市场产生一种监管常态化的预期，目的在于降低正常的执法监管对于股市造成的非正常的波动影响。结合此前肖钢主席对于两融的表态，我们认为上周五中国证监会例会有关两融消息不过是对一季度查两融结果的一次总结，并非是一次新利空；  
        其二，新股在扩容后，官媒多次为IPO不改牛市的观点背书，新华社近期发文《新股发行提速不减“牛市”》称，众多学者的研究也表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示ＩＰＯ会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是IPO太多导致。首席研究员李宏图先生认为加快IPO，是实施将资金引向实体经济的重大历史性使命，与此前尚福林主席放水IPO为国企解困不同的是，肖钢主席任内IPO是为经济转型、小微企业直接融资解困。在注册制没有真正运行之前，这一使命还尚未开始，因此行情也不会就此终结。  结论  
        博览研究员认为，在增量资金加速流入股市与决策层支持与认可目前的牛市行情这两个前提仍未发生改变的情况下，即便股市在本周突破4000点后进入阶段性调整，后市依然有进一步上行的动力与空间（除非股市外部环境发生重大变化）。