■2014  年度业绩符合预期，15  年以延续高增长开局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年公司实现营业收入18.15  亿元，同比增长54.45%；归属于母公司净利润5.02  亿元，同比增长50.59%；对应EPS  为1.26  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年度分派预案为：资本公积金每10  股转增10  股，每10  股派发现金红利5  元（含税）。
        同时，发布2015  年度1  季度业绩预告，预计1  季度实现净利润1.22  亿-  1.40  亿元，同比增长30%-50%。在去年1  季度净利润58%的高速增长的基础上，2015年仍保持快速增长，为新的一年业绩强劲增长开了一个好头。
        ■各项主业强劲增长，盈利能力持续增强。由于天然胶价格持续低位，轮胎行业效益持续向好，同时，轮胎市场竞争日益激烈，新功能、新花纹轮胎替换速度加快，轮胎厂商采购新模具的频率加快。2014  年模具订单量一直非常饱满，公司生产状态连续10  个月处于三班制超负荷状态，同时，由于公司在模具加工精度、制造技术以及快速响应客户多样化需求上具有明显优势，海外客出口业务收入占比达到60%左右。模具业务收入增速52.4%。由于海外出口占比上升，模具业务毛利率持续上升0.64  个百分点。另外，高档精密铸锻及燃气轮机业务也保持了快速的增长。
        ■海外出口强劲增长，预计2015  年业绩增速超过40%。我们认为，国内轮胎行业投资高峰在2013-2014  年，2015  年初美国“双反”案最终裁决，中国约5500  万条轿车胎不能进入美国市场，国内轮胎模具行业增速放缓，公司模具的国内竞争力导致份额持续提升。根据年前国际客户的意向采购协议，预计15  年模具海外出口增长30%-40%，海外业务占总营收的比例超过65%，由于出口业务的盈利性强，预计2015  年公司业绩增速40%左右。同时，公司加快扩大模具产能，尤其精铸铝模具产能扩大一倍，新投产能已达产，足够满足国内外市场的需求。
        ■重申“买入-A”评级。预计2015-2017  年净利润7.08  亿元、9.42  亿元、12.06亿元，不考虑股本摊薄，对应EPS  为1.77  元、2.35  元、3.02  元，考虑到10  送10  股后，EPS  为0.89  元、1.18  元、1.51  元。我们长期看好公司的发展前景，给予2015  年23  倍动态PE，6  个月目标价40.78  元，重申“买入-A”评级。
        ■风险提示：天然胶价格上升，轮胎行业投资放缓；海外采购订单下滑及汇率波动的风险。