报告起因
        军工行业所不同于其他行业具有其特殊性，一来它与国家安全、地缘政治息息相关，二来它具有自身的改革逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，世界军事工业改革实际上享有一套共同的逻辑，透过武器装备（如战斗机这种最先进武器装备）的升级跨代，可以解析并建立军工改革的逻辑体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点
        由于武器装备跨代带来性能飞跃和冷战过后的新国际形势，大国的国防战略已经由数量威慑开始向技术威慑的模式转型。技术威慑战略使新军事形势下大国国防实力重构：武器装备的代差优势弥补数量规模的缩小；军队建设转向军人专业化素质培养，以质量效能型取代数量规模型；其他作战装备的需要也应运而生。
        一国要实现技术威慑，必须打造一条能完整的产业链，完成诸如战斗机之类的高技术复杂度的武器装备的生产，从材料、零部件、分系统到主机的设计、研制、试验和批产的全过程。因此，军工行业呈现极高壁垒：技术上的高密集度和高综合化、军工复合体产业链必须高度完整。如此高壁垒面前，现代军工产业俨然成为只有少数人参与的游戏：即大国的军工巨头。而为了满足武器装备作战性能的不断升级，不断的竞争与淘汰催动下，巨头们不断吸收行业内资源，实力呈滚雪球式上涨；国际间的技术合作增加。最终，产业链资源向核心区靠拢，市场集中度不断上升。
        现代武器装备的研制成本和周期跨越增长已是不可逆的趋势，而国防经费的有限增长，二者将成为长期存在的矛盾：武器装备的“先进性”与“经济性”之间的矛盾。矛盾带来武器装备科研经费越来越大的缺口，推动行业向市场化方向迈进：第一，国家只有重新考虑经费的分配问题，经费投向产业链顶端的系统集成环节，第二，推行竞争性采购，提高武器装备的经济性；第三，把产业链中下层市场打开，一方面鼓励民营企业携技术进军军品市场，另一方面鼓励企业多渠道筹集经费，包括资产证券化、发展民营业务，全行业市场化、军民融合的体系逐渐形成；第四，大力发展海外市场，以国际军火交易来反哺国内市场。
        我们认为，根据世界军工产业发展变革的共同逻辑的推演，中长期来看我国的军工产业将来两大市场：存量市场与增量市场的爆发；而由于我国军工产业还处在市场化改革的起航期，因此短期有三条改革主线布局投资机会：科研院所改制、军民融合度和竞争性采购和武器装备定价体系改革。
        投资建议与投资标的
        军工板块建议关注：中直股份(600038，买入)、中航飞机(000768，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、广船国际(600685，未评级)、闽福发A(000547，未评级)、光电股份(600184，未评级)、振芯科技(300101，未评级)、通光线缆(300265，未评级)、利君股份(002651，未评级)。
        风险提示
        政策推进不及预期；军工产品研发及交付进度不及预期。