事件：
        中国人民银行决定，自2015  年2  月5  日起，金融机构人民币存款准备金率下调0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        总量宽松来袭。11  月央行降息之后，总量宽松的呼声不绝于耳，而央行基于观察政策效果的考虑，声明保持定力。然而，经济下台阶中的失速风险和通缩风险是央行亟需应对的问题，加之资本流出压力增大，倒逼央行不得不放水。本次降准内容确立总量宽松拉开序幕，同时定向调控被继续强调，说明针对调结构的定向调控与针对托底的总量宽松并不冲突，后期仍有望看到总量放松、定向工具等交替或同时使用。
        锚定利率需要下降。货币市场利率是央行投放流动性的锚，自去年11  月份之后，受年终效应、新股密集发行及春节因素影响，流动性维持着紧平衡的状态，资金利率易上难下。央行自去年逐步培育价格型货币调控机制，货币市场利率逐渐被视为市场基准利率，如果银行间体系利率未能有效下降，则无法形成促进实体经济利率下降的局面。
        全面降准，有效开启回购利率下降大门。根据央行降准安排，预计本次降准释放流动性近6800  亿，其中，统一降准释放约5700  亿，城市商业银行、农村商业银行等定向降准额外释放约900  亿，农业发展银行额外释放约180  亿。本次降准短期内能够有效缓解春节资金缺口，中长期内随着总量放松开启，预示着后续放松想象空间展开，流动性宽松再不纠结。12  月以来7  天回购利率显著回升，较长时间保持在3.8%以上，预计受持续宽松预期影响，7  天回购利率有望回到3.3%以下，加杠杆需求再度回升。
        当前维持进攻策略，后期关注向牛陡延伸的迹象。本次降准的着眼点主要还是增长失速风险和通缩风险，从经济下台阶的局势来看，经济短期企稳的难度比较大，因而长端利率依然有机会。另一方面，央行由朦胧的定向宽松过渡到总量放松，预示流动性持续宽松将是一个常态，短端利率的下行阻碍消失，短端利率也有机会。考虑债券绝对收益率，现阶段中长久期要优于短久期，维持进攻策略。后期，随着宽松进程的深入，关注增长变化程度适度调整久期策略。