事件: 近日,发改委发布了《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》(发改价格[2015]183号)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该通知自2015年2月1日起实行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评:本次调整后,铁路货运与公路货运基本达到合理比价关系。
近十年来,铁路货运价格基本是每年一调,本次调整的时间点符合以往选择在春节前后的惯例。按通知,国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高1分钱,即由现行14.51分钱提高到15.51分钱,提幅为6.89%。按照铁路与公路货运1:3的比价原则,此次铁路货运价格上调后,二者基本达到合理比价关系。
建立上下浮动机制,推动货运价格市场化。
本次铁路货运价格调整,提出了建立上下浮动机制,以15.51分钱作为基准价,允许上浮不超过10%,下浮仍不限。在上述浮动范围内,铁路运输企业可以根据市场供求状况自主确定具体运价水平。运价浮动政策增加了运价弹性,提高了铁路运输企业自主定价的灵活性,目的在于进一步推动铁路货运价格市场化,积极引导社会资本投入,加快推进铁路建设。
铁路货运价格上调对大秦铁路业绩的影响相对较大。
根据本次运价调整政策,我们经过初步测算,预计大秦铁路、广深铁路、铁龙物流2015年EPS分别增厚约0.12元、0.01元、0.004元,增幅分别约为11%、8%、1.3%。因此,大秦铁路的受益程度相对较大,而广深铁路货运占比约10%,铁龙物流的铁路货运运距较短,影响都很有限。
投资建议:继续关注后续改革。
上下浮动机制的建立,意味着铁路货运定价市场化改革逐步推进,2015年铁路改革有望推出更多的实质性措施。建议继续关注行业后续铁路改革红利释放带给铁路运输板块的主题投资机会。未来板块的主要看点在于:1)铁路客运提价仍有预期,广深铁路以客运业务为主,将成为客运提价的最大受益者;2)铁路沿线土地资源盘活改革进程及上市公司资产注入预期。
风险提示:铁路改革低于预期。