◆寻找潜在的信用事件
        我们汇总了2014  年以来主体评级下调至A  以及以下的个券情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该类主体主要包括江西赛维、华锐风电、江苏熔盛重工、中科云网、二重重装及大股东中国二重、天威保变和银鸽投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        “11  赛维MTN1”、“锐01  暂停”、“12  熔盛MTN1”等个券将在2015年4  月前陆续到期（回售）。通过分析该类主体基本面判断其最终能否顺利兑付的意义不大。本金和利息的最终兑付情况完全取决于地方政府的支持。
        ◆市场回顾
        1）一级市场：上周，一级市场共发行规模851.48  亿，发行规模有所上升，城投债平均发行利率有所上升，产业债平均发行利率有所下降。
        2）二级市场信用利差被动走扩：上周，银行间债券市场收益率普遍下行。
        同时，由于利率债收益率也普遍下行，信用利差被动走扩。
        3）交易所高收益债普遍下行：受降息影响，上周交易所高收益债除ST  湘鄂债收益率大幅上行267bp  外，其他高收益债收益率普遍下行。如11  中孚债下行130bp，11  万基债下行117bp，12  景兴债下行52bp，12  西资源下行51bp，10  银鸽债下行105bp。
        ◆降息后市场表现思考
        1）利率债：降息后，利率债市场选择调整一步到位。国债10Y  和国开债10Y均在降息后第一个交易日（周一）大幅下行18bp  附近，后续交易日收益率变化不大。债市走牛已进入后半程，获利丰厚的交易盘存在逢利好减仓的动力，这也是降息对债券市场影响持续性较差的原因。当前经济状况仍是预判政策走势的领先指标。因APEC  期间部分产能限产，经济在12  月份存在环比改善的风险，不过中期经济企稳概率不大，债市仍走牛的基础。
        2）交易所高收益：交易所高收益债在降息后首个交易日（周一）不涨反跌，“股市替代效应”是出现该反常行情的主要原因。本次降息对股票市场的边际影响要大于债券，高收益债持有者（个人、私募和保本型基金）存在弃债选股的动力。不过，高收益债和债券整体走势类似，短期高收益债缺乏调整的基础。
        ◆本周评级调整回顾：本周有五个发债主体评级发生调整。下调主体一例，开滦集团主体评级展望下调至负面，主体评级维持AAA  不变，煤炭价格下跌导致利润下滑是评级展望下调的主要原因。上调主体四例，徐州重工评级展望上调至稳定，主体评级维持AAA  不变，评级展望上调原因需要进一步探讨；广西机场主体评级上调至ＡＡ＋，新航站楼投入使用和政府的持续支持是评级上调的主因；南京交通建设投资集团主体评级上调至ＡＡＡ，公司存在较多的路产资源，存在产业化的基础；太仓城市建设集团主体评级上调至ＡＡ＋。