三季报业绩符合预期，预告4  季度亏损缩窄
        公司前三季度实现营收797  亿元，同比下降0.58%，公司可比店面销售收入持续回升，累计下降幅度收窄至4.8%，归属于上市公司股东的净利润-10.4亿元，每股收益-0.14  元，基本符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度亏损2.9  亿元，环比减少，并预告全年亏损10.4  亿元~11.9  亿元，4  季度亏损有望再缩窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        线下门店调整带来营收增速回升，同时提升净利率
        第3  季度营收285  亿元，同比上升15.9%，环比上半年（-7.9%）显著改善，主因是线下门店调整得力且易购快速增长。三季度可比店面销售同比增加4.1%，我们估算整体线下销售增长7%。前三季度新开门店124  家，净增33家。由于自营比例提升和优化店面结构，  3  季度综合毛利率上升0.9ppts  至15.4%，是亏损缩窄的主因。受工资和租金上涨影响，3  季度费用率继续同比上升导致亏损。但3  季度销售净利率-1.0%，环比改善0.2ppts。
        易购销售同比环比大幅增长，消费者体验逐步改善
        线上业务保持较快增长，三季度自营商品销售73.2  亿元（含税），开放平台商品交易规模11.5  亿元（含税），合计线上实体商品交易85  亿元（含税）。
        3  季度线上销售同比增长52%，环比增长70%，表现显著提升，源自易购进行了多轮有节奏的促销，同时物流服务妥投率进一步上升，消费者体验改善。
        我们认为凭借线上线下的融合优势，在体验改善后易购仍有机会快速增长。
        估值：维持盈利预测和目标价，“中性”评级
        我们维持公司2014/15/16  年-0.17/-0.11/-0.03  元的EPS  预测。对苏宁采用线下线上分部估值法，维持目标价8.4  元和“中性”的投资评级。