投资要点
        8月1日，汇川技术公布了2014年中报，报告期内公司实现营业收入10.4亿元，同比增长48.2%，实现归属母公司所有者的净利润3.02亿元，同比增长34.26%，每股收益0.39元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        传统业务稳定增长，新产品快速放量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        工控类产品方面，虽然市场一直担心公司受宏观经济及房地产市场影响较大，但上半年变频器、电梯一体化机、PLC及传感器等均保持稳定了增长。其中电梯类产品的营收占比已下降至30%左右，受地产的影响进一步降低。通用伺服方面，公司积极推进IS600/620产品的切换，凭借易用性、定制化、成本优势及服务优势大力推广通用平台，目前已与锂电、机器人、纺织行业的大客户进行深入合作。高压大传动也是公司重要的战略方向，上半年凭借矢量控制、三电平拓扑、大功率同步机在节能及工艺型市场取得一定突破。
        新能源产品上半年实现了701.96%的高速增长，其中新能源汽车电机控制器贡献了绝大部分营收。按宇通客车的生产计划来看，下半年新能源客车将加速放量，预计新能源汽车控制器依将维持高速增长；另一方面，光伏类产品将受益于下半年分布式光伏的加速推进，预计下半年也将有较快增长。
        公司的综合毛利率下降3.7个百分点至50.4%，主要是由于公司产品结构变化所致，受产品价格下滑影响不大。
        销售及管理费用增长较快，下半年将加大成本控制力度。上半年销售费用0.95亿元，同比增长24%，管理费用1.67亿元，同比增长53%。销售费用增长较快的是差旅费（同比增长38.14%）与运杂费（同比增长68.95%），管理费用增长较快的是研发费用（同比增长54.52%）与差旅费（245.91%）。公司将机器人专用控制器、新能源汽车电子、工程传动、通用伺服作为战略产品，在这些方面研发投入较大。我们预计公司下半年将加强费用控制，全年费用增速预计在30%左右。
        上半年销售订单完成量保持高速增长，下半年值得期待。上半年完成销售订单12.49亿，同比增长37.27%，其中工控自动化类订单11.23亿，同比增长28.42%，优势产品电梯一体机、低压变频及注塑机伺服保持稳定增长，通用伺服增长较快；新能源订单1.26亿，同比增长257.75%，汽车电子产品表现较好。
        盈利预测及评级：汇川技术作为工控自动化行业龙头，在电梯、注塑机等市场具有较强的产品优势，近年来加大平台型产品的推广将有望维持其竞争优势。新能源产品放量将推动公司进入新一轮增长期。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.99、1.27、1.63元，对应估值分别为28、22、17倍，给予“增持”评级。
        风险提示：新产品推广进度低于预期；宏观经济和房地产下行影响变频器和电梯产品收入。