2014  年7  月31  日，央行时隔三个半月再度重启14  天正回购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次央行共发行260  亿14  天正回购，中标利率为3.7%，全周实现资金净回笼110  亿，结束了连续11  周的资金净投放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本次14  天正回购是央行自今年4月15  日后再次实施该期限正回购，较近三个月频繁采用的28  天正回购明显缩短了期限，同时中标利率较4  月的水平下调了0.1%，显示了央行货币政策有较上半年进一步偏松的迹象。
        不过同时我们也需要注意到，虽然央行缩短了正回购的期限，同时降低了正回购利率，但本周实际上终止了连续11  周的资金净投放，这说明央行并没有大手笔的放开流动性，更多的是通过公开市场正回购的方式，尝试将资金利率向下引导。我们注意到，7月整体FR007  的水平明显高于了上半年的平均水平，二季度银行间市场7天回购定盘利率算数均值为3.36%，该数据还包括了6  月底半年资金紧张时的资金数据，而7月全月7天回购定盘利率算数均值为3.84%，较二季度上浮接近50BP，这并不是央行希望看到的，因而央行适时的采用了降低正回购利率的手段引导资金下行，落实此前国务院提出的降低实体经济企业融资成本的问题。
        本次调整正回购利率对债市客观上形成了利好，基本兑现了此前市场预期的三季度央行或将下调正回购利率的预期，但我们认为目前还不足以对这次操作进行过多的解读，原因有以下几点：一、如同前文所说，虽然央行下调了正回购利率，但同时央行再度资金净回笼，这说明央行是稳中有松，二季度较高的货币增速依然钳制了央行更大幅度的宽松货币政策；二、市场实际上在二季度末已经预计到了该次正回购利率的下调，同时从下调力度来看，本次调整仅为0.1%，对市场影响有限，更多是激发了市场短期做多的热情。因而我们对本次政策对市场影响仅表示出谨慎乐观态度。
        预计受该政策的影响，本周内长端利率债有望一改前期颓势，收益率出现企稳并小幅下行，但从未来情况来看，我们认为如果没有进一步利好政策的刺激，那么长端利率债收益率下行空间有限，10  年期国开难以向下突破5.1%的关口。
        国债期货TF1409  方面，预计93.3  附近压力仍较大，短期内上行突破压力较大，建议在93.4  元附近可以适当考虑做空。