我們於近期調研了航標控股，對行業前景和公司運營情況及戰略做了溝通，概括要點如下：
        第六條生產線預計14年底建成
        生產線的調試涉及許多複雜的因素，包括天氣的變化，原料的成分，窯爐的長度和溫度控制都是一個具體而複雜的過程，同時不同產品的配方和設計需要與窯路溫度和速率之間有個契合的過程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】預計第六條生產線2014  年底投產，之後將會有6-9  個月的調試期，調試完成之後將會達產。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        產能利用率保持在90%
        2013  年公司的產能利用率在約86%左右。目前保持約90%水平。公司目前擁有的五條生產線中有兩條是租賃，年租金分別為200  萬及800  萬一年。生產線之相關設備有不同的折舊率，每條生產線年折舊費用約為500  百萬至1  千萬之間。第六條生產線還在建設中，總計一條生產線需要投入1.3  億人民幣。
        市場景氣度下滑令毛利率承壓
        13  年公司整體毛利率降低接近1  個百分點，銷售費用率上升3.4  個百分點，基於目前市場情況，銷售成本的上升將會使毛利率有所下滑，但是回落幅度不大，預計毛利率會與去年保持在大致水準。今明兩年的銷售收入預計會以10%左右的增長率穩定增長，銷售費用率方面，由於當前的市場情況，預計銷售費用率會有所上升，但是上升幅度不大，會保持在一個合理水平。
        經銷商網絡擴張目標未變
        儘管13  年僅淨增加12  家，公司經銷商數量擴張的目標沒有改變，未來將達到1000  家。相比較分銷模式，目前公司的直銷模式占比還較小，不高於10%。直銷售價是通過與地產商按每單項目商討，平均價格跟分銷模式的沒有很大的差異。
        短期內受國內房地產行業拖累，中期仍有良好空間
        公司的利潤增長點更多的來源於剛需型購房，而非投資性或者投機性購房。
        當前國家對房地產市場及金融信貸市場進行調控，信貸政策的收緊和其他地產調控政策在一定程度上也會“誤傷”剛需購房者（如14  年初的商業銀行同時縮緊首套住房的貸款）。同時，地產市場的回落也會使一部分的購房者持觀望態度。所以預計短期內，航標國內自主品牌的銷售會受到房地產市場波動的不良影響，但是這種影響不會是一種線性的影響。
        但是我們認為從中期來看，公司的業務在零售住房市場上依舊有著良好的經濟增長點。首先，目前央行已經明確保障首套住房貸款的政策。其次，根據3  月份國務院新發佈的城鎮化規劃，截止2020  年的城鎮化率將達60%，那麼屆時將會有1  億的農村人口城鎮化，城鎮化的目標城市多為三線及其以下城市，與公司的戰略十分吻合。