􀁺  三季报业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年1-9  月，公司实现营业收入26.43  亿元，归属于母公司净利润8272.08  万元，同比分别增长34.8%和17.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本EPS为0.29  元，基本符合我们的预期（0.30  元）。其中，三季度亏损856  万元，致使EPS  较中报下降0.03  元。
􀁺  糖价下跌导致三季度主营业务亏损。三季度是公司蔗糖“停榨”季节，所销糖为07/08  榨季未销库存糖约10  万吨（07/08  榨季公司糖产量77  万吨，2007年四季度销售22  万吨，2008  年上半年销售45  万吨）。三季度公司食糖平均销售价格约3200  元/吨（含17%增值税，部分糖销售采用期货价格（已收定金），且质量较好，销售价格高于市场价格），较上半年销售均价3500  元/吨（含税）下降了8.57%。本榨季综合成本约3300  元/吨（含进项税10%和相关费用），三季度估计公司销售每吨糖亏损235  元左右（=销售价格/1.17-成本/1.1）。但纸业盈利增加，三季度估计贡献利润1000  万元左右。
􀁺  预计08/09  榨季食糖产量继续供过于求，糖价持续低迷。我们认为：08/09  榨季中国糖产量依然供过于求。由于甘蔗原料收购价的政府制定，2008  年糖价下跌，蔗农收益受糖价影响相对小些，甘蔗种植面积并未减少。如果不发生大的自然灾害，2008/2009  榨季食糖将继续供过于求，糖价难以大幅上涨。预计公司08/09  榨季糖产量维持在77  万吨左右，与07/08  榨季基本持平。